20160410-东兴证券-海联金汇-002537.SZ-深度报告_双轮驱动_金融技术服务商起航_20页_1mb

海立美达（002537）深度报告总结

核心内容

海立美达是一家国内综合实力较强的家电零部件供应商，自2011年上市以来积极寻求转型，2015年正式进入整车领域，涉足新能源汽车。公司拟通过并购联动优势，实现“工业制造+互联网金融信息技术服务”的双主业发展战略，以期成为国内综合性的互联网金融龙头公司。

主要观点

• 并购联动优势：公司拟以15.53元/股发行股份，收购联动优势91.56%的股份，交易对价为30.39亿元，并募集不超过22.84亿元配套资金。
• 联动优势定位：联动优势是国内领先的移动信息服务、计费结算服务及第三方支付服务提供商，拥有丰富的行业经验和客户资源。
• 双主业发展：未来公司将依托工业制造与互联网金融信息技术服务，实现双轮驱动，提升业绩增长潜力。
• 盈利预测：公司预计2016年-2018年营业收入分别为35.82亿元、39.03亿元和43.25亿元，净利润分别为3.37亿元、4.50亿元和5.73亿元，对应PE分别为46倍、34倍和27倍。
• 投资评级：给予公司6个月目标价31.4元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

关键信息

1. 公司概况

• 主营业务：家电零部件、汽车零部件、微特电机、精密模具等。
• 业务调整：2015年汽车零部件总成业务收入占比接近70%，公司通过并购进入互联网金融领域。
• 财务表现：2015年营业收入20.65亿元，净利润7317万元，同比上升143.10%。

2. 联动优势概况

• 成立时间：2003年8月。
• 核心业务：移动信息服务、计费结算服务、第三方支付、大数据服务等。
• 市场份额：2015年第三方支付交易额达3800亿元，在移动应用内支付市场份额排名第三。
• 资质优势：拥有互联网支付、移动电话支付、银行卡收单三张牌照，以及基金销售支付结算业务资格和跨境支付试点资质。

3. 未来发展战略

• 做大做强第三方支付业务：拓展更多合作商户，加强风险控制，提升支付体验。
• 开展互联网金融服务：以支付能力和大数据为基础，提供个人金融理财、供应链金融、行业金融解决方案等。
• 发展大数据应用服务：提供信用体系、营销策略、安全支持等大数据相关服务。
• 积极拓展国际市场：已在日本、美国、英国等地设立子公司和分支机构。

4. 募投项目

• 项目1：移动互联网智能融合支付云平台，预计收益率15%。
• 项目2：跨境电商综合服务，预计收益率15%。
• 项目3：在线供应链金融项目，预计收益率14.72%。

5. 盈利预测

• 2016年：营业收入35.82亿元，净利润3.37亿元，每股收益0.52元，PE为46倍。
• 2017年：营业收入39.03亿元，净利润4.50亿元，每股收益0.70元，PE为34倍。
• 2018年：营业收入43.25亿元，净利润5.73亿元，每股收益0.89元，PE为27倍。

6. 风险提示

• 业绩承诺未达预期。
• 并购审批不通过。
• 第三方支付行业政策收紧。
• 新业务市场开拓缓慢。

总结

海立美达通过并购联动优势，拓展至互联网金融领域，未来将实现双主业发展。联动优势在移动支付、大数据服务、供应链金融等方面具有显著优势，公司未来三年的业绩承诺较为乐观，盈利预测显示公司有望实现快速增长。投资方面，给予公司“强烈推荐”评级，目标价31.4元。