20180101-东吴证券-月度策略及金股组合_把握春季行情_蓝筹仍是主战场王杨_19页_1mb

报告摘要

东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容概述

东吴证券在2018年1月发布的月度策略报告中，重点分析了当前宏观经济与市场环境，并提出了“把握春季行情，蓝筹仍是主战场”的投资策略。报告认为，四季度调整后，市场进入春季行情的战略布局期，蓝筹股仍将是市场的主要方向，同时关注制造业和通胀链的结构性机会，以及半导体、军工、人工智能、5G等主题性机会。

主要观点

宏观分析

PMI数据
- 11月PMI为51.8，环比上升0.2，显示经济稳中趋缓。
- 高耗能行业景气度变化不大，导致PMI指数回升。
物价数据
- 鲜菜同比-9.5%，成为CPI最大拖累项，主要受季节性和暖冬影响。
- 随着季节性因素消退和猪周期回升，食品项有望出现同比跳升，可能对利率市场产生冲击。
外贸数据
- 11月出口同比增长12.3%，高于预期，四季度外需可能集中释放。
- 1-11月累计出口增长8%，预计12月增速将明显下滑。
工业、消费和投资
- 消费和服务业支撑下，四季度GDP增速有望达到6.8%，明年维持6.6-6.7%。
- 房地产投资增速缓慢下行，出口改善空间有限，旧动能导致名义GDP增速高位回落。

策略分析

市场风格：蓝筹股仍是主战场，小盘股更多是流动性边际改善的短期反弹。
结构性机会：制造业景气改善与通胀逐步上升是两大短期拐点，关注机械、电气设备、大众消费、农林牧渔和石油化工等行业。
主题性机会：重点关注半导体、军工、人工智能、5G等产业类机会，以及次新板块的超跌反弹机会。

关键信息

本月十大金股推荐

东方财富（非银金融）
- 盈利模式转型，证券业务成为主要利润来源。
- 流量与成本优势显著，有望成为零售证券业务龙头。
- 股价催化剂：经纪业务市占率提升、两融业务市占率提升。
宁波银行（银行）
- 利润增长提速，资产质量优异。
- 通过可转债补充资本，提升资本充足率与业绩弹性。
- 股价催化剂：可转债发行成功、资本充足率提升。
保利地产（地产）
- 销售数据超预期，全年有望突破3100亿元。
- 战略布局核心城市群，产品力提升，毛利率支撑。
- 股价催化剂：销售数据披露、城市布局优势。
晶盛机电（机械）
- 与中环合作建设大硅片项目，受益于半导体设备国产化趋势。
- 光伏回暖，单晶替代多晶趋势明显，公司有望显著受益。
- 股价催化剂：与无锡政府、中环合作推进。
正泰电器（电气设备）
- 低压电器与户用分布式光伏双料龙头。
- 分布式光伏政策利好，18年估值处于低估状态。
- 股价催化剂：《分布式光伏市场化交易试点》落地。
蓝焰控股（环保）
- 天然气消费与进口量双增长，煤改气推动煤层气需求上升。
- 长期看好“煤改气”政策推动下的行业增长。
- 股价催化剂：天然气供需缺口、环保大会召开。
泸州老窖（食品饮料）
- 品牌、渠道、产品结构优化推动业绩增长。
- 高端白酒景气度提升，茅台提价带动市场信心。
- 股价催化剂：茅台批价上涨、春节旺季备货。
森马服饰（纺织服装）
- 线下休闲装业务调整到位，18年有望恢复增长。
- 童装业务保持增长，电商业务快速增长。
- 股价催化剂：线下零售增长、童装业务超预期。
中青旅（社会服务）
- 实控人变更有望提升企业活力与融资灵活性。
- 两大景区运营成熟，具备提价和资本运作潜力。
- 股价催化剂：实控人变更落地、景区股权落地。
首旅酒店（社会服务）

中端有限服务酒店复苏确定，出租率与房价双升。
国内酒店连锁化率低，成长空间巨大。
股价催化剂：RevPAR提升、并购扩张。

本月十大金股财务数据概览

股票代码	股票简称	17E营收（百万元）	18E营收（百万元）	19E营收（百万元）	17E净利润（百万元）	18E净利润（百万元）	19E净利润（百万元）	17E EPS	18E EPS	19E EPS
300059.SZ	东方财富	2477	3198	3864	799	1015	1173	0.19	0.24	0.28
002142.SZ	宁波银行	27245	31909	37152	9116	10845	13019	1.80	2.14	2.57
600048.SH	保利地产	170537	206691	234387	14233	18215	21415	1.20	1.54	1.81
300316.SZ	晶盛机电	2301	3201	3852	412	588	714	0.42	0.60	0.73
601877.SH	正泰电器	21815	24315	26576	2,946	3,642	4,322	1.37	1.69	2.01
000968.SZ	蓝焰控股	1779	2333	2908	571	712	826	0.59	0.74	0.85
000568.SZ	泸州老窖	10354	12434	14675	2549	3295	4092	1.74	2.25	2.79
002563.SZ	森马服饰	11776	13804	16190	1151	1611	1955	0.43	0.60	0.73
600138.SH	中青旅	10732	11770	12993	525	623	697	0.73	0.86	0.96
600258.SH	首旅酒店	8447	9501	10557	618	761	904	0.76	0.93	1.11

风险提示

宏观经济风险：出口、投资增速下滑，经济下行超预期。
行业风险：制造业景气改善持续性低于预期，房地产投资低于预期，粮食价格走势低于预期。
政策风险：政府补贴及增值税退税政策变化。
市场风险：零售环境遇冷，酒店及服装业务复苏不及预期。
公司风险：资本运作进展不达预期，新增项目进度慢于预期，资产质量下降等。

投资评级标准

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

总结

东吴证券认为，2018年春季行情中，蓝筹股仍是市场主战场，同时关注制造业和通胀链的结构性机会，以及半导体、军工、人工智能、5G等主题性投资机会。在十大金股中，东方财富、宁波银行、保利地产、晶盛机电、正泰电器、蓝焰控股、泸州老窖、森马服饰、中青旅和首旅酒店被重点推荐，均具备一定的成长性与估值优势，且未来业绩增长预期明确。

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