20150511-申万宏源-军工机械行业_周报-关注机械军工2014年报2015年一季报回顾_寻找高景气度板块_23页_1mb

2015年5月11日军工机械行业周报总结

核心内容概述

2015年5月11日的军工机械行业周报聚焦于国防军工、能源设备、轨道交通、智能装备四大行业，分析了2014年年报及2015年一季报的市场表现，并展望了2015年及“十三五”期间的投资机会。报告指出，民参军企业在未来军民融合格局中地位取决于其参军模式，推荐产学研结合和军工企业产业化平台模式的公司。同时，核电行业迎来政策利好，南北车合并提升行业竞争力，中国制造2025政策推动智能制造发展，铁路设备及能源装备成为重点投资领域。

主要观点

1. 国防军工

• 民参军崛起：目前已有超过80家民参军上市公司，其发展路径取决于参军模式。报告推荐产学研结合和军工企业产业化平台两种模式，认为这两种模式将推动企业成长。
• 主要推荐公司：银河电子、积成电子、中海达、常发股份、金信诺等，建议关注海特高新、高德红外、火炬电子等。
• 重点领域：包括北斗产业链、导弹光电器件、新型材料、机电产品、航空航天配套、舰船配套装备、航空发动机新材料、通用航空等。
• 央企合并预期：推荐广船国际、中航飞机、中国卫星、中直股份等，认为船舶和航天行业整合可能性大。

2. 能源设备

• 核电行业五大催化剂：包括核电“十三五”规划、内陆核电政策、中核电力上市进程、核电新开工项目及海外出口。报告指出，华龙一号作为三代核电技术代表，有望推动核电“走出去”。
• 核电发展：中核电力预计2015年A股将迎来首家核电纯运营巨头，2014年控股核电站发电量占全国40%。
• 推荐标的：丹甫股份、浙富股份、隆华节能、天壕节能、开山股份等。
• 政策支持：国务院发布《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》，推动能源结构优化和国际合作。

3. 轨道交通

• 南北车合并：已获证监会核准，5月7日起停牌，未来将提升业务规模和盈利能力。
• 海外市场：南北车海外业务收入占比均不超过10%，未来提升空间大。
• 国内投资：2014年铁路固定资产投资达8088亿元，2015年预计维持高位。
• 推荐公司：中国南车、中国北车、永贵电器、鼎汉技术等，建议关注利源精制、北方创业、晋亿实业、晋西车轴等。

4. 智能装备

• 中国制造2025：政策获批，提出三级梯队、三大问题和“三步走”战略。报告强调模式创新和智能制造隐形冠军的重要性。
• 重点投资方向：包括新一代信息通信技术、高档数控机床和机器人、生物医药等。
• 推荐公司：慈星股份、科远股份、东土科技、机器人、松德股份等。

关键信息

行业表现

• 机械设备及国防军工：2015年1-4月涨幅分别为70%和57%，均高于上证综指。
• 净利润变化：机械设备行业2014年全年净利润同比下滑20%，2015年一季度下滑40%；国防军工行业2014年净利润同比下滑25%，2015年一季度下滑74%。
• 毛利率与净利润率：机械设备行业毛利率为21%，国防军工行业毛利率为13%，净利润率均呈下滑趋势。

投资组合

• 国防军工投资组合：包括中直股份、积成电子、中海达、四川九洲、广船国际、常发股份、申万机械设备投资组合：鼎汉技术、丹甫股份、开山股份、隆华节能、机器人、上海机电、蓝英装备、天壕节能。
• 组合表现：国防军工组合本周绝对收益0.16%，累计收益72.95%；机械设备组合本周绝对收益3.10%，累计收益119.65%。
• 估值情况：各公司PE和EPS数据均显示增长趋势，重点推荐公司未来业绩增长潜力大。

重点信息回顾

军工

1. 超图软件：子公司获二级军工保密资格，为进入军工领域奠定基础。
2. 新研股份：收购明日宇航获得国防科工局批复，推进军工资产整合。
3. 国防科大：研发新型超轻纳米材料，推动军用技术发展。
4. 军民融合：国家发展改革委推动军民融合，强调体制机制创新。

造船

1. 舜天船舶：高管辞职，部分资产被查封，反映行业风险。
2. 宝胜集团：与中航船舶达成战略合作，成为战略供应商。
3. 武汉理工：研发运河船舶系统，解决污染问题。
4. 江西船舶工业：逆势增长，年均增长率20%，出口持续上升。

能源装备及轨交

1. 重庆铁路建设：投资260亿元，推进郑万铁路和东环线建设。
2. 发改委简化审批程序：不再审批项目建议书，直接审批可行性研究报告。
3. 京津冀一体化：交通一体化成为重点，预计投入42万亿元。
4. 中国铁建：参与以色列铁路电气化项目竞标，拓展海外市场。

行业数据（部分）

• 装载机销量：图1显示销量变化趋势。
• 装载机出口量：图2显示出口增长。
• 推土机销量：图3显示销量变化。
• 推土机出口量：图4显示出口增长。
• 挖掘机销量：图5显示销量变化。
• 挖掘机出口量：图6显示出口增长。
• 压路机销量：图7显示销量变化。
• 压路机出口量：图8显示出口增长。
• 汽车起重机销量：图9显示销量变化。
• 随车起重机销量：图10显示销量变化。
• 履带起重机销量：图11显示销量变化。

投资建议

• 推荐公司：国防军工领域推荐中直股份、积成电子、中海达、四川九洲、广船国际、常发股份；机械设备领域推荐鼎汉技术、丹甫股份、开山股份、隆华节能、机器人、上海机电、蓝英装备、天壕节能。
• 投资策略：持续关注核电、轨道交通、智能制造等高景气度板块，特别推荐受益于“走出去”和核心部件国产化的公司。

附录

• 证券分析师：赵隆隆、陈超、仇之煜。
• 联系方式：薄娉婷，电话：(8621)23297818，邮箱：bopt@swsresearch.com。
• 研究机构：上海申银万国证券研究所，隶属于申万宏源证券有限公司。
• 资料来源：Wind、申万宏源研究。