20180507-财富证券-电子行业月度报告_Q1业绩增速放缓_关注优质成长标的_13页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

2018年4月电子行业整体表现不佳，SW电子指数跌幅达-8.32%，在28个行业中跌幅排名第1。电子板块整体估值为35.95倍，中位数估值为47.10倍，分别处于历史后22.78%和35.77%分位。行业整体业绩增速放缓，Q1营业收入同比增长12.28%，归母净利润同比增长1.78%，其中光学光电子和电子制造子行业对整体业绩影响权重超过60%，液晶面板价格下滑及智能手机出货量下降是主要拖累因素。

主要观点

• 行业表现：2018年4月电子行业个股中位数跌幅为-3.48%，整体表现落后于沪深300、上证50和创业板。
• 估值水平：电子板块整体估值和中位数估值均处于历史较低水平，显示市场对行业未来盈利的预期较为保守。
• 业绩增速：2017年电子行业营业收入同比增长36.67%，归母净利润同比增长10.88%；2018Q1增速明显放缓，营业收入和归母净利润增速分别为12.28%和1.78%。
• 子行业影响：光学光电子和电子制造子行业对整体业绩影响较大，而液晶面板价格下滑及智能手机出货量减少导致行业Q1业绩增速放缓。
• 投资评级：维持电子行业“同步大市”评级，建议关注估值和业绩匹配、行业龙头地位突出、竞争优势明显且持续的公司。

关键信息

一、2018年4月电子行情和估值

• SW电子指数：4月1日-4月30日跌幅为-8.32%，同期沪深300、上证50、创业板跌幅分别为-2.82%、-1.76%、-3.27%。
• 整体估值：截止到4月30日，SW电子整体法估值为35.95倍，处于历史后22.78%分位；中位数法估值为47.10倍，处于历史后35.77%分位。
• 细分行业估值：不同子行业估值差异较大，其中集成电路估值最高，达67.72倍，而电子零部件制造估值最低，为14.3倍。

二、电子行业数据跟踪

• 半导体销售额：2018年3月全球半导体销售额为37.02亿美元，同比增长19.88%。
• 消费终端出货量：
  • 2018年一季度iPhone出货量为5221万台，同比增长2.86%。
  • 2018年3月国内智能手机出货量为2808万台，同比减少28.60%。
• 产品价格：
  • 大尺寸open cell液晶面板价格环比下降，如32寸56美元、40寸84美元等。
  • 内存DRAM价格指数DXI为27341.09点，显示市场对存储芯片需求依然强劲。
• 台湾电子企业营收：
  • 台积电营收同比增长20.75%，联电营收同比减少2.66%。
  • 日月光营收同比减少1.74%，矽品营收同比增长2.09%。
  • 鸿海营收同比增长2.18%，群创营收同比减少27.99%，友达营收同比减少17.71%。

三、行业资讯

• 全球智能手机市场：
  • 2018年Q1全球智能手机出货量同比下降2%，但平均价格同比上涨21%，带动行业营收增长18%。
  • 三星以23%的市场份额重回全球第一，苹果、华为、小米紧随其后。
• 中国存储芯片产业：
  • 长江存储、合肥长鑫、晋华集成预计2018年下半年试产，2019年上半年量产，2019年将成为中国存储芯片生产元年。
• 京东方表现：
  • 2018Q1京东方液晶面板出货量首次跃居全球第一，尤其在大尺寸显示屏领域增长显著，55英寸显示屏出货量同比增长近30%，65英寸大幅增长136%。

风险提示

• 业绩不及预期：行业整体业绩增速可能低于预期，尤其受下游需求波动影响。
• 估值中枢下移：市场整体估值可能继续下移，影响行业表现。
• 流动性风险：市场流动性可能对电子行业造成一定压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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