20250526-东海期货-东海黑色金属周度策略_需求边际走弱_价格延续区间震荡_21页_976kb

东海黑色金属周度策略总结
2025-05-26

投资咨询业务资质
分析师：刘慧峰（从业资格证号：F3033924），武冰心（从业资格证号：F03118003）。

市场分析框架
本报告从需求、供应、库存、利润及价差等维度分析钢材与铁矿石市场，并结合宏观政策及贸易环境变化，提出操作建议。

钢材市场

1. 需求表现：5月后进入需求淡季，表观消费量环比回落，螺纹钢、热卷周度需求降幅显著（螺纹钢表观消费量环比降1316万吨，热卷环比降1647万吨），上半年需求峰值或已出现；房地产销售数据（30大中城市成交面积同比降962%）显示市场情绪偏弱。
2. 库存变化：钢材库存延续去化趋势，但部分品种钢厂库存开始累积，反映现实需求边际走弱，钢厂利润维持高位（盈利钢厂占比近6成）。
3. 价格走势：螺纹钢和热卷期现货价格回调，基差整体持平，月间价差小幅走强（螺纹10-1价差升5元/吨，热卷1-5价差升3元/吨）。
4. 结论与建议：短期钢材市场以区间震荡为主，钢厂利润或继续压缩；中期需关注需求进一步走弱及政策预期变化。

铁矿石市场

1. 需求端：铁水产量连续两周回落至2436万吨，但绝对量仍偏高，钢厂利润可观。市场对产量回落路径分歧较大，叠加房地产需求疲软，铁水产量或见顶。
2. 供应端：全球铁矿石发运量显著回升（5月16日当周发运量环比增3188万吨），预计未来1-2个月发运旺季延续，到港量将逐步增加，供应压力加大；进口利润回升（PB矿进口利润214元/吨）将推动供应进一步增加。
3. 库存表现：铁矿石港口库存小幅回落（14亿吨，环比降17826万吨），疏港量维持高位，但到港量减少导致库存持续去化。
4. 价格与价差：铁矿石主力合约价格延续震荡，PB粉现货价格跌至760元/吨，铁矿石09合约与最低交割品基差周环比降671元/吨；铁水产量高位震荡，月间价差因现货回调小幅回落。
5. 结论与建议：短期铁矿石受高产量支撑延续震荡，中期因供强需弱格局，价格偏空；操作上建议关注铁水产量能否持续下降及供应压力释放节奏。

风险提示

• 宏观政策力度不及预期；
• 原料价格跌幅超预期；
• 铁水产量大幅下降，矿石供应持续回升。

核心逻辑

1. 钢材：需求淡季与悲观预期压制价格，库存去化延续但钢厂库存累积提示边际走弱，期现货价格回调后短期震荡，中期偏向空头。
2. 铁矿石：供应端发运量回升叠加进口利润改善，短期支撑价格；但需求端铁水产量高位震荡，中期面临下行压力。

数据来源
Mysteel、Ifind。

联系方式
电话：021-80128600-8621/8619，邮箱：需联系具体人员。

总结
钢材与铁矿石市场均面临需求淡季与宏观不确定性双重压力。短期钢材价格区间震荡，铁矿石受阶段性需求支撑维持震荡，但中期供应增加与需求萎缩的矛盾将加剧空头趋势。投资者需关注钢厂利润变化、铁水产量回落节奏及政策动向。