20230601-宏源期货-棉花月报_上涨基础牢固_19页_1mb

棉花期货分析总结

1. 主要回顾

• ICE棉花5月份走势: 5月份国际期棉冲高回落。月初受USDA报告利多影响，空头主动减仓，基金持仓从空翻多，价格上涨。但随后宏观形势预期恶化（如美国可能继续加息），获利回吐盘增加，价格回落至80美分支撑位附近。
• 国内棉花5月份走势: 国内期棉呈现"N"形走势。月初在ICE上涨激励下冲破16000元阻力，市场做多气氛浓烈，但受G7会议后高科技封锁提议和美元指数走高影响，抛盘增多，价格回落失守16000元关口。纺纱厂产能利用率维持高位，利润较好。

2. 全球与国内供需分析

• 全球供需平衡: 5月份全球棉花从过剩转为短缺，结束了连续7个月过剩期。USDA月度报告显示短缺量从575万包缩小至54万包，消费量环比增加606万包，预示短缺周期可能持续。新疆棉花种植面积减少约10%，部分地区受灾，产量可能受影响；进口和库存数据变化显示中国需求调高，但供给收敛。
• 中国情况: USDA预测中国棉花产量同比调减69万吨，消费量增加22万吨，导致供求关系从宽松转向偏紧。1-4月进口棉花同比大幅减少约518%，纺织服装出口虽增长但环比下降，国内市场受新疆棉减产影响强劲上行，内外价差缩小。

3. 未来关注因素

• 新疆棉花减产: 种植面积减少和天气原因预计进一步影响国内供给，或提前出现国内棉花短缺。
• USDA短缺预测: 全球棉花短缺预测若延续，可能推动价格上行；美国加息等宏观风险或抑制部分涨幅。
• 基金持仓: 基金持仓从空翻多，5月底净多头位置增加1177手，表明市场情绪转向多头， likely 支持价格重拾上涨趋势。

4. 结论

2023年5月棉花价格波动后进入高位振荡期，上涨动能放缓但不会反转下跌。全球短缺、中国需求改 thiện和基金行为成为支撑因素。免责声明：本报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。