20210722-中国银河-零售行业_化妆品与珠宝首饰板块持续受到市场关注_资金配置依旧集中在头部企业_8页_1mb

零售行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了2021年第二季度基金在零售行业中的持仓情况，重点聚焦化妆品与珠宝首饰板块，指出资金配置持续集中在头部企业。

主要观点

• 行业整体持仓情况：
  2021Q2，商贸零售行业持仓市值占比为0.14%，环比下降0.05个百分点，较2020Q2的35.51亿元进一步下滑，处于近十年来的最低水平。
  消费品零售板块持仓市值环比大幅提升56.01%，达到近100亿元，持仓市值占比全市场为0.40%，环比提升0.09个百分点，出现向上拐点。

• 子行业配置偏好：
  各子行业及子板块大多处于低配状态，基金配置相对偏好化妆品及珠宝首饰板块。
  化妆品板块配置比例环比大幅提升0.15个百分点，而珠宝首饰板块环比下滑0.03个百分点。
  化妆品板块整体实现超配，其余板块均处于低配状态。

• 基金持仓集中度：
  消费品零售行业基金持仓集中度为88.35%，较18Q3-19Q2的97%有所下降，行业内配置偏好逐渐分散。

• 个股配置趋势：
  化妆品头部企业如贝泰妮（300957.SZ）和珀莱雅（603605.SH）受到市场高度关注，基金持仓数量显著增加。
  珠宝首饰板块中，周大生（002867.SZ）和老凤祥（600612.SH）等企业基金持仓数量有所增长，但整体热度仍低于化妆品板块。
  购百板块中的王府井（600859.SH）和鄂武商A（000501.SZ）持仓数量提升，反映出市场对其恢复性增长的预期。
  电商及代运营板块中，壹网壹创（300792.SZ）和丽人丽妆（605136.SH）受到关注，但整体配置比例有限。

关键信息

• 化妆品板块：
  持续处于高景气增长区间，疫情期间实现正增长。2021年上半年在双位数增长基础上继续高速增长，消费需求旺盛。
  贝泰妮作为新股，现市值已突破千亿元，流通市值超140亿元，成为市场关注的焦点，基金持股比例高达21.70%，远超行业常规水平。

• 珠宝首饰板块：
  自2021年3月起强劲复苏，二季度增势不减，消费复苏主要由婚庆、节假日及自购悦己需求驱动。
  但前期消费已逐步兑现，后期增长势头可能减弱。

• 必选消费渠道：
  受社区团购与生鲜电商崛起影响，超市板块持仓比例加速回落，机构投资者对其关注度较低。

• 可选消费渠道：
  在顺周期背景下，购百类可选消费渠道具有一定的业绩弹性，但市场普遍认为其恢复性增长有限。

• 投资建议：
  建议重点关注化妆品板块的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、九美股份（603983.SH）及贝泰妮（300957.SZ）；
  购百板块推荐王府井（600859.SH）、天虹百货（002419.SZ）；
  超市板块推荐永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SH）；
  专业连锁板块推荐华致酒行（300755.SH）；
  电商及代运营板块推荐壹网壹创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）。

风险提示

• 消费者信心不足的风险
• 行业竞争加剧的风险

评级标准

• 行业评级：
  推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：
  推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 李昂：现任零售行业团队负责人，具备消费产业跨多行业研究经验。
• 甄唯萱：现任零售行业分析师，擅长深度挖掘公司基本面。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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