20220829-湘财证券-证券行业双周报_券商二季度业绩明显改善_关注板块配置价值_10页_1mb

证券行业双周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的证券行业双周报，主要分析了2022年8月15日至8月26日期间券商行业表现、周数据、行业要闻及投资建议。报告指出券商行业二季度业绩显著改善，估值处于历史低位，具备配置价值。

主要观点

• 券商行业二季度业绩明显改善：尽管上半年净利润下滑10%，但二季度业绩环比大幅回升，自营业务成为主要增长点。
• 市场整体表现：近两周券商指数下跌1.4%，但跑赢沪深300指数0.6个百分点，PB估值处于近十年的7%分位，显示估值优势。
• 财富管理转型领先券商值得关注：随着全面注册制有望年内落地，证券行业长期发展向好，市场回暖将推动券商业绩逐季改善。
• 流动性宽松信号释放：MLF下调进一步释放流动性宽松信号，有利于券商板块估值修复。
• 行业配置价值凸显：当前券商板块PB估值处于历史较低水平，具备较高配置价值。

关键信息

市场回顾

• 指数表现：近两周（8.15-8.26）上证指数下跌1.2%，深证成指下跌2.9%，沪深300指数下跌2%，创业板指下跌1.9%。
• 非银金融表现：非银金融（申万）上涨0.02%，涨跌幅排名8/31，跑赢沪深300指数2个百分点。
• 券商指数表现：券商指数下跌1.4%，PB估值为1.28x，处于近十年的7%分位。
• 涨跌排名：涨幅最大的五家券商为华安证券（+5.5%）、东北证券（+3.5%）、国投资本（+2.1%）、方正证券（+2%）、长江证券（+1.8%）；跌幅最大的五家券商为招商证券（-5.3%）、南京证券（-4.5%）、东方证券（-3.4%）、红塔证券（-3.4%）、中金公司（-3%）。

行业周数据

2.1 经纪业务

• 日均股基成交额：11127亿元，环比下降2.5%，但仍保持在万亿之上，市场成交活跃。

2.2 投行业务

• 股权融资规模：368亿元，环比下降17%。
  • IPO融资：206亿元，环比上升67%。
  • 再融资：162亿元，环比下降49%。
• 债券发行：企业债、公司债同比下降10%和13%，而国债、地方政府债发行规模分别同比增加32%和24%。

2.3 资本中介业务

• 融资融券余额：1.63万亿元，环比下降0.6%。
• 两融余额占比：占A股总流通市值的2.46%，环比持平。
• 股票质押情况：质押股数4044亿股，占总股本的5.32%，质押市值3.47万亿元，环比下降1.8%。

行业要闻

(1) 中美审计监管合作进展

• 协议签署：中国证监会、财政部与美国PCAOB签署审计监管合作协议，标志着双方在解决中概股审计监管问题上迈出关键一步。
• 合作内容：确立对等原则，明确合作范围和协作方式，有助于提升会计师事务所执业质量，保护投资者权益，为企业跨境上市营造良好环境。

(2) 证券行业上半年业绩情况

• 行业整体表现：140家证券公司上半年实现营业收入2059.19亿元（同比-11.40%），净利润811.95亿元（同比-10.06%）。
• 盈利情况：115家券商盈利，去年同期为125家。
• 自营业务：上半年自营业务亏损，但二季度自营业务收入达202亿元，成为业绩改善的主因。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 投资逻辑：全面注册制落地、市场回暖、MLF下调释放流动性、估值低位。
• 关注重点：财富管理转型领先的券商。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响市场整体表现。
• 二级市场大幅下跌风险：可能导致券商业绩下滑。
• 行业竞争加剧风险：影响利润率和市场份额。

附录

表 1 证券行业各项业务收入（单位：亿元）

表 2 上市券商 2022H1 业绩情况（单位：亿元）

表 3 上市券商重要公告

投资评级体系

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响市场整体表现。
• 二级市场大幅下跌风险：可能导致券商业绩下滑。
• 行业竞争加剧风险：影响利润率和市场份额。

分析师声明

• 本人具有证券投资咨询执业资格，以独立、诚信、谨慎、客观、勤勉、公正的原则出具本报告。
• 本报告准确反映本人研究观点，不构成证券买卖的出价或征价。
• 报告信息来源合法，但对其准确性、完整性不作任何保证。