20140105-中泰证券-农林牧渔行业_不仅能防御_而且可进攻_19页_3mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2014年1月，农业股在整体股市疲软中表现较好，尤其是饲料和兽药股。中央农村工作会议及即将出台的中央一号文件对农业板块的估值形成提振，种业、土地、种植等主题性机会与农业子行业景气回升将共同推动农业股行情发展。

主要观点

• 农业股表现：饲料股和兽药股在弱市中抗跌性强，且整体涨幅明显，如大北农、唐人神、新希望等。
• 猪价走势：受恐慌性出栏和疫情等因素影响，本周猪价为14.73元/公斤，短期震荡下行。但预计12月猪价将开始加速回升。
• 畜禽养殖：结构性去存栏和规模养殖户份额提升暗示猪周期趋向扁长化，猪价失去弹性。饲料和兽药股比畜禽养殖股更具投资价值。
• 兽药行业：预计到2020年，中国动保行业规模将达1000-1500亿元。兽药龙头将受益于产品线丰富、营销网络完善和外延并购机会。
• 种业改革：国务院推动种业体制改革，鼓励研发投入和并购科研机构。优质种企中长期受益，登海种业和隆平高科被重点推荐。
• 农业政策：农村土地制度改革持续推进，耕地流转预计在2018年末全面放开，农业规模化经营将提升农资配套行业集中度。

关键信息

• 饲料行业：行业景气在2013年中期已显现，预计2014年将持续3个季度。饲料股业绩弹性较大，推荐大北农、唐人神、新希望、通威股份、海大集团。
• 兽药行业：推荐瑞普生物、金宇集团、大华农、天康生物等企业，其具备完善的产品线、先进的生产工艺和优秀的营销渠道。
• 种业行业：登海种业和隆平高科在种业体制改革中受益，预计2013/2014推广季行业制种量将继续下降，2015年有望迎来景气反转。
• 农业策略：预计春节前农业股行情将向纵深发展，重点关注饲料和兽药股，以及种业、土地流转等主题机会。

投资建议

• 饲料股：大北农、唐人神、新希望、通威股份、海大集团。
• 兽药股：瑞普生物、金宇集团、大华农、天康生物。
• 种业股：登海种业、隆平高科。
• 农业主题：种业、土地流转、种植等。

行业数据概览

农业政策与市场动态

• 土地改革：农村土地制度改革持续推进，耕地流转预计在2018年末全面放开，农业规模化经营将提升农资配套行业集中度。
• 猪价预测：预计2014年12月猪价开始加速回升，当前猪价处于底部反弹阶段。
• 兽药行业：行业集中度提升趋势加速，推荐具备完善产品线和强大营销网络的龙头企业。
• 种业改革：种业体制改革深化，优质种企中长期受益，登海种业和隆平高科被重点推荐。
• 农产品价格：本周国内农产品价格弱势下跌，小麦、玉米、大豆价格分别下跌1.1%、0.2%、0.6%。

结论

2014年农业股在弱市中表现良好，尤其是饲料和兽药股。中央一号文件将提振农业公司估值，种业、土地流转等主题机会值得重点关注。未来建议关注饲料和兽药龙头，以及受益于种业体制改革的优质种企。