20140105-中泰证券-医药生物_政策扰动下_看好_基药+进口替代__16页_738kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告分析了2014年医药生物行业的市场走势、政策影响及投资机会。报告指出，尽管政策扰动，如CFDA发布新版GMP认证要求和各省基药招标政策，但行业整体呈现出规范化发展的趋势。同时，报告建议投资者关注“基药+进口替代”以及“新模式+大健康”两个投资方向。

主要观点

• 政策影响：CFDA公告要求未通过新版GMP认证的无菌药品生产企业停止生产，部分企业通过库存备货继续销售，为行业规范化发展带来积极影响。湖南和山东的基药招标政策相对温和，采用“上下联动”方式，有助于维持价格竞争的平衡。
• 行业走势：医药板块在2013年表现优于沪深300，绝对收益率达35.4%。2014年1月医药板块继续跑赢大盘，绝对收益率达38.5%。
• 投资策略：报告推荐关注具有成长性、品牌优势和政策支持的公司，如复星医药、三诺生物、迪安诊断等。中长期投资组合分为两类：强者愈强和受益于政策或受政策影响小的公司。
• 估值情况：医药板块当前估值为36倍PE，略高于历史平均水平，相对A股（扣除金融）溢价率为106%。

关键信息

政策扰动与行业规范

• 新版GMP实施：CFDA发布无菌药品实施新版GMP公告，要求未通过认证的无菌药品生产企业停止生产，796家无菌药品生产企业已通过认证，占全国无菌药品企业的60.3%。
• 湖南基药招标：湖南采用“双信封”评标制度，价格分占35%，对基药与非基药同步招标，有助于行业规范化。
• 山东基药招标：山东继续推进基药招标，部分药品降价幅度大，但也有部分降价幅度小，显示出价格竞争的两极分化。

投资机会

• 基药+进口替代：国内基药及仿制药有望通过量补价提升市场份额，进口替代成为重要投资方向。
• 医疗器械和医疗服务：持续受益于国家政策扶持，是未来长期投资主题。
• 推荐公司：三诺生物、复星医药、泰格医药、迪安诊断等。

中长期投资组合

• 强者愈强：优选市场容量大、销售能力强、整合能力突出的公司，如复星医药、华润三九等。
• 受益于政策：关注受益于产业政策的公司，如泰格医药、迪安诊断、三诺生物等。
• 大健康领域：云南白药、汤臣倍健、紫光古汉、山大华特等公司受益于大健康政策。

市场表现

• 医药板块：2013年绝对收益率35.4%，2014年1月继续跑赢沪深300，绝对收益率达38.5%。
• 相对收益率：医药板块相对沪深300收益率约为44.1个百分点。

风险提示

• 政策风险：行业处于2014年招标政策扰动期，政策变化可能对行业造成影响。
• 药品质量问题：药品的安全质量问题是持续关注的重点。

行业热点聚焦

• 新版GMP认证：未通过认证的企业停止生产，已通过认证的企业需取得新的GMP证书才能继续销售。
• 湖南和山东招标：采用“上下联动”方式，有利于行业规范化发展，同时保持价格竞争温和。

板块回顾与分析

• 板块收益：医药板块在2013年和2014年1月均跑赢沪深300。
• 板块估值：当前估值为36倍PE，略高于历史平均水平。
• 中药材价格：成都中药材价格指数小幅上涨，重点品种价格稳定。

附录：重要公告汇总

• 科伦药业：通过新版GMP认证。
• 康芝药业：终止限制性股票激励计划。
• 太龙药业：设立合资公司。
• 上海医药：高管买入公司股票。
• 亚宝药业：参与设立银行。
• 天目药业：收到行政处罚。
• 东诚生化：获得技术资料转让。
• 振东制药：投资中药材种植基地。
• 长春高新：获得政府补贴。
• 沃森生物：临床实验申请获得受理。
• 三诺生物：解除限售股份。
• 其他公司：如翰宇药业、安科生物、康美药业等均获得GMP证书或相关进展。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

总结

本报告综合分析了医药生物行业的政策影响、市场走势及投资机会，强调在政策扰动下，需坚守确定的成长性。推荐关注“基药+进口替代”和“新模式+大健康”两个投资方向，同时指出行业规范化发展和政策扶持对医疗器械和医疗服务的积极影响。建议投资者关注复星医药、三诺生物、迪安诊断等公司，并注意政策和药品质量等风险因素。