20160525-信达证券-看图说话_全球贷款利率持续回落_短期冲击不改长期趋势_27页_2mb

宏观策略特刊总结

核心内容

本报告分析了全球及主要国家和地区的贷款利率、GDP增速、CPI变化以及国债收益率走势，旨在为投资者提供基于数据和图表的宏观策略参考。

主要观点

全球贷款利率趋势

• 全球贷款利率自20世纪80年代的高峰后持续回落，目前普遍维持在4%附近。
• 新加坡和香港的存贷差在2000年后不降反升，可能与金融市场发达、海外资金流入有关。
• 日本、台湾和韩国的存贷差呈现长期下行趋势，与经济增速放缓、融资需求减少相关。

中国宏观经济表现

• 中国GDP同比增速自2010年起逐步回落，2016年一季度为6.7%，仍高于多数国家。
• CPI同比温和回升，目前维持在2.3%，显示通胀压力较小。
• 自2012年起，中国贷款利率逐步下行，6个月至一年期贷款基准利率为4.35%。

国债收益率趋势

• 中国国债收益率在2013年后趋势性下降，与贷款利率走势基本一致。
• 美国、日本、英国、法国、德国等主要发达国家的国债收益率自20世纪90年代起逐步下行，部分国家出现负利率现象。
• 意大利在欧债危机期间国债收益率明显上行，但近年来也呈现下行趋势。

经济与利率关系

• 全球经济增长乏力，通胀水平较低，导致贷款利率长期维持低位。
• 中国虽经济增速放缓，但GDP仍保持中高速，未来面临一定增长压力。
• 若经济增速或通胀出现明显提升，贷款利率可能阶段性上行，但长期仍可能保持低位。

关键信息

国债收益率一览表（2016年5月24日）

国家经济与通胀表现

• 美国：GDP增速窄幅震荡，CPI温和回升，国债收益率整体下行。
• 日本：GDP增速长期低位，CPI为-0.1%，国债收益率自1990年起持续下行。
• 英国：GDP增速在0-1%之间震荡，CPI近期有所回升，国债收益率整体下行。
• 法国：GDP增速窄幅震荡，CPI趋势性回落，国债收益率趋势性下滑，短期国债出现负利率。
• 德国：与法国类似，国债收益率持续下行，短期国债也出现负利率。
• 意大利：国债收益率在欧债危机期间明显上行，但近年来趋势性回落。

总体趋势与预测

• 全球贷款利率长期处于低位，且存在部分国家和地区出现负利率的情况。
• 中国虽然经济增速放缓，但贷款利率仍保持相对稳定，未来可能继续下行。
• 长期来看，中国贷款利率保持低位的概率较大，但需关注经济增速和通胀的变化。
• 若出现经济或通胀的明显提升，贷款利率可能阶段性上行，但长期趋势仍以低位为主。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富的宏观经济和金融市场研究经验，兼任多家国际媒体财经评论员。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略及国际市场研究。
• 胡佳妮：策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究，后转向资产配置和债券市场研究。
• 王晶晶：研究助理，负责宏观策略、固定收益及国际市场的研究支持。

公众号与策略研究思路

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联系方式

• 华北地区：袁泉、张华、饶婷婷、何欢、巩婷婷
• 华东地区：文襄琳、王莉本
• 华南地区：刘晟、易耀华
• 国际地区：唐蕾

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风险提示

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• 报告内容不适用于所有国家和地区的投资者，需结合自身情况独立判断。

投资评级说明

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