20161118-中国银河-农林牧渔行业_兼顾周期与成长_把握禽_饲料_种植业的投资机会_30页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年11月农林牧渔行业的投资机会，重点围绕CPI上涨对农业板块的推动作用，以及行业内的周期与成长性板块的表现。报告指出，CPI上行通常带来农业板块的超额收益，2016年CPI上涨至2.1%，农业板块表现优于大盘。同时，报告对生猪养殖、禽养殖、饲料、动保、种植业和大宗农产品进行了详细分析，提出了相应的投资建议。

主要观点

• CPI与农业板块正相关：历史上CPI上涨时期，农业板块通常表现优异。2016年11月至2016年6月期间，农业板块累计超额收益达16.5%。
• 生猪养殖：存栏筑底，盈利稳定：能繁母猪存栏处于底部，预计猪价在2017年上半年仍将保持稳定。一线养殖企业如温氏、牧原盈利稳定，二线企业利润增速可能放缓。
• 禽养殖：景气持续，价格上涨可期：由于祖代鸡引种断档，禽养殖景气度上升，预计2017年毛鸡价格将逐步上涨。推荐圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、华英农业。
• 饲料：存栏回暖，龙头企业量利齐升：饲料行业具有后周期特征，存栏恢复将带动销量增长。重点推荐海大集团、禾丰牧业。
• 动保：高成长性，市场苗扩张：动保行业受益于养殖规模化和市场苗推广，预计2020年市场规模将达到240亿元。推荐生物股份、普莱柯。
• 种植业：估值底部，转基因商业化突破：玉米价格走低，种植面积调减，种业板块估值下移，未来看点在于转基因技术的商业化。推荐隆平高科、登海种业、北大荒。
• 大宗农产品：看多糖和橡胶：由于天气灾害和需求回暖，糖和橡胶价格有望持续上涨。推荐中粮屯河、南宁糖业、海南橡胶。

关键信息

• CPI对农业板块的影响：CPI上涨是农业板块超额收益的主要驱动因素。
• 能繁母猪存栏：存栏量是判断猪价走势的重要指标，当前处于底部阶段。
• 祖代鸡引种：2015年美法爆发禽流感，导致引种量大幅下降，影响禽链景气。
• 饲料行业：存栏变化是销量增长的重要催化剂，龙头企业通过扩张和并购提升盈利。
• 动保行业：市场苗推广加速，技术储备丰富的企业有望超越行业增长。
• 转基因技术：政策支持转基因商业化，预计2018年左右开始产业化，提升种业板块价值。

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行业趋势

• 猪价：预计2017年上半年维持在15-16元/公斤，后期可能小幅回落。
• 禽价：2017年毛鸡价格将逐步上涨，禽链景气贯穿全年。
• 饲料：四季度至2017年销量增长，龙头企业盈利提升。
• 动保：市场苗加速推广，疫苗企业成长性凸显。
• 种业：转基因商业化是未来增长关键，龙头企业具备技术优势。
• 大宗农产品：糖和橡胶价格有望持续上涨，行业进入景气周期。

结论

农业板块在CPI上行时表现突出，未来投资机会集中在禽养殖、饲料、动保和转基因种业等领域。建议投资者关注具备技术、品种储备和市场优势的企业，把握行业周期与成长性带来的投资机会。