20210428-首创证券-金科文化-300459.SZ-公司简评报告_核心IP凝聚长线流量_稳步推进亲子生活品牌建设_4页_830kb

金科文化(300459)公司简评报告总结

核心内容

金科文化是一家专注于亲子生活品牌建设的公司，其核心业务围绕“会说话的汤姆猫家族”IP展开，致力于打造IP衍生生态。公司通过线上广告业务和线下轻资产IP衍生业务实现收入多元化，并在2021年4月28日披露了2020年年报及2021年一季报，显示出其在IP运营和商业拓展方面的持续努力。

主要观点

• 广告业务为利润基本盘：公司广告业务收入占营收比重较大，2020年广告收入达13.83亿元，同比增长11.68%，营收占比76.53%，毛利率高达82.83%。
• IP影响力显著：“会说话的汤姆猫家族”IP系列移动应用全球累计下载量超过150亿次，全球MAU达4.1亿次，2020年位列iOS及GooglePlay游戏综合下载榜全球第四位。
• 线上游戏产品表现良好：公司持续围绕IP推出多种游戏，如《汤姆猫总动员》《汤姆猫大冒险》《汤姆猫飞车》等，其中《汤姆猫总动员》在上线半年内位列全球热门下载游戏榜第八位。
• 短视频平台拓展迅速：公司推出《一波超人》《光头探长2》等休闲小游戏，并在抖音、快手平台取得良好运营效果，如《一波超人》登顶抖音小游戏榜首。
• 线下业务稳步推进：公司积极拓展亲子主题乐园、主题商业综合体、IP主题酒店等线下场景，2020年新增多家合伙人店，运营情况良好。
• 未来战略目标明确：公司计划打造超大型汤姆猫主题乐园项目，落地于广东省佛山市粤港澳大湾区腹地，进一步扩展亲子生活品牌影响力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营收分别为20.3/22.3/25.1亿元，归母净利润分别为8.3/9.8/11.3亿元，EPS分别为0.2/0.3/0.3元，PE分别为13.5x/11.5x/15.7x。

关键信息

财务数据概览

• 2020年营收：18.07亿元，同比下降6.99%
• 2020年净利润：7.53亿元，同比增长126.8%
• 2021年一季度营收：4.95亿元，同比增长5.5%
• 2021年一季度净利润：2.28亿元，同比增长4.62%

财务比率

• 毛利率：2020年为77.9%，预计2021-2023年分别为74.7%、75.5%、76.3%
• 净利率：2020年为41.7%，预计2021-2023年分别为40.9%、43.8%、45.0%
• ROE：2020年为23.7%，预计2021-2023年分别为23.3%、21.4%、19.9%
• 资产负债率：2020年为58.6%，预计2021-2023年分别为46.9%、41.1%、35.9%

现金流情况

• 2020年经营活动现金流：1075.8百万元
• 2021年预计经营活动现金流：1350.0百万元
• 2022年预计经营活动现金流：1486.3百万元
• 现金净增加额：2020年为-224.6百万元，预计2021年为517.7百万元，2022年为1542.3百万元

风险提示

• 新游推进不及预期
• 海外分部疫情控制不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 线下业务拓展不及预期
• 商誉减值风险

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）

总结

金科文化凭借“会说话的汤姆猫家族”IP的全球影响力，持续推动线上广告和游戏业务，同时积极拓展线下亲子主题乐园等场景，形成IP生态闭环。公司财务表现稳健，盈利预测乐观，但需关注新游、海外市场及线下拓展等潜在风险。