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国债

央行净投放100亿元，资金面偏松。国债期货全线下跌，收益率回升。通胀低迷利多期债，但税期和春节效应预计资金面收敛。美债收益率下降，中美利差倒挂收窄，人民币小幅升值。建议震荡操作为主，关注经济数据和MLF落地情况。

有色篇

• 铜：国内政策支持需求回升，库存偏低，短期谨慎做多，但美元指数回升可能带来震荡。
• 锌：供给偏高，库存处于低位，谨慎做多，关注春节假期影响。
• 铝：供需相对稳定，库存处于历史低位，建议关注震荡区间内做空机会，区间18000-20000元/吨。
• 氧化铝：环保限产影响，库存低，建议逢高套保。
• 镍：印尼政策不确定性支撑短期价格，但仍维持底部宽幅震荡格局。

煤焦钢篇

• 钢铁：铁水产量小幅回升，成本趋降，需求季节性偏弱，短期偏空，中期关注专项债落地。
• 铁矿：供需趋于稳定，春节前补库延续，中性偏弱震荡，关注到港累库。
• 煤焦：进口焦煤价格变动，港口库存增加，焦化企业亏损，建议单边轻仓高抛低吸，焦煤远月可轻仓试多。

能源篇

• 原油：中东局势升油价短期支撑，欧佩克自愿减产预期强化基本面，长期趋势未变。
• LPG：春节备货带动需求，进口依赖强，PG02-03呈Back结构，短期震荡，政策替代风险高。
• 燃料油：全球重油趋势未变，OPEC深化减产待观察，低硫取暖需求走弱，短期宽幅震荡。
• 沥青：供应增加，需求转淡，库存双增，短期震荡，关注油价变动。

化工篇

• PVC：供应高企，库存累库，出口偏弱，建议逢高空。
• 苯乙烯：纯苯支撑加工费扩大，库存持续增加，震荡偏强。
• 聚乙烯/聚丙烯：供应增量预期，需求欠量，库存分化，建议区间震荡操作。
• 纸浆：库存累库，下游消费疲软，纸价偏弱震荡。
• 天然橡胶：短期到港增加，需求季节性淡季，库存偏低，反弹承压，震荡冲高。
• PTA：PX成本扰动，加工费压缩，供应端变化有限，中期累库风险，短期震荡下行。
• 乙二醇/甲醇：成本支撑弱，需求不及预期，累库压力大，震荡偏弱。
• 工业硅：西南停炉限产缩量，但下游需求仍偏弱，供需矛盾短期缓解有限，震荡偏弱。

农产品篇

• 油脂：马棕库存下降，MPOB利多信息有限，天气、进口压力压制价格，震荡偏弱。
• 粕类：美豆供需偏空，国内供应宽松，进口菜籽增补库存，粕类震荡下行。
• 白糖：巴西出口强劲压制进口利润，泰国减产幅度有限，甜菜供需博弈，震荡偏强。
• 苹果/鸡蛋：库存高企，终端需求疲软，价格走弱，区间震荡，远月贴水。

总结要点：

• risk-sensitive品种（如能源、有色）受政策与宏观扰动较大；
• 中短期多数品种建议区间震荡操作，布局等待存在机会（如苯乙烯、橡胶）；
• 化工、农产品累库持续性较强，偏空；
• 关键关注数据：经济数据、MLF、CPI、陈元进口船等，阶段性焦躁需冷静应对。