20161109-东兴证券-证通电子-002197.SZ-调研简报_云+网+端_全方位综合解决方案提供_11页_1mb

证通电子（002197）调研简报总结

核心内容

证通电子是一家专注于金融支付信息安全产品领域的全球领先企业，同时也积极布局IDC大数据及云计算、互联网金融和节能环保等新业务，致力于构建以安全支付为核心、各业务协同发展的产业生态圈。公司拥有强大的技术壁垒和客户粘性，覆盖国内外多个大型金融机构和运营商，产品远销全球160余个国家和地区。

主要观点

• 传统优势稳固：金融支付信息安全产品是公司的传统核心业务，具有较高的替代性壁垒和客户粘性，尤其在银行领域广泛应用。
• 业务多元化发展：公司业务涵盖金融电子、IDC大数据及云计算、互联网金融和节能环保四大板块，未来将实现业务协同发展。
• IDC业务潜力巨大：公司已布局广州和东莞数据中心，正建设长沙和深圳数据中心，未来规划不少于3万个机架，预计IDC业务可为公司带来每年约3亿元的净利润。
• 业绩增长预期明确：2016年前三季度营收达9.53亿元，同比增长89.02%，主要得益于自主终端、LED产品及IDC业务收入增加。预计2016-2018年营收分别为13.95亿元、17.71亿元和20.50亿元，净利润分别为1.09亿元、1.38亿元和1.74亿元。
• 投资评级积极：基于公司传统业务的高技术壁垒和新业务的高成长性，给予2017年80倍PE估值，6个月目标价21.6元，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

业务板块及子公司

• 金融电子：深圳市证通金信科技有限公司（全资）、证通国际投资有限公司（全资）、深圳市证通数码科技有限公司（控股51%）、江苏睿博数据技术有限公司（参股15.52%）。
• 互联网金融：广州证通网络科技有限公司（全资）、四川蜀信易电子商务有限公司（全资）、深圳市鹏鼎创盈金融信息服务股份有限公司（参股3.79%）。
• IDC大数据及云计算：广州云硕科技发展有限公司（控股70%）、长沙证通云计算有限公司（全资）、广东宏达通信有限公司（控股55.78%）。
• 节能环保：深圳市证通佳明光电有限公司（全资）、定州市中标节能技术服务有限公司（全资）、深圳盛灿科技股份有限公司（参股8.33%）、江苏中茂节能环保产业创业投资基金合伙企业（参股6.52%）、杭州益趣科技有限公司（参股14.29%）。

财务预测

估值分析

• PE预测：2017年给予80倍PE估值，目标价21.6元。
• PB预测：2016年为4.15倍，2017年为3.99倍，2018年为3.81倍。

风险提示

• 产品销售不及预期；
• 新业务拓展不及预期。

结论

证通电子凭借其在金融支付信息安全领域的深厚积累，已成长为全球领先的产业基地。同时，公司积极拓展IDC、互联网金融及电子产品贸易等新业务，展现出良好的增长潜力。尽管短期内因研发投入和利息费用增加对净利润造成一定影响，但随着订单在年底确认收入，业绩有望释放。公司未来发展前景良好，值得投资者关注。