20220831-首创证券-健盛集团-603558.SH-公司简评报告_无缝盈利能力显著改善_布局高景气户外市场_3页_450kb

报告摘要

健盛集团（603558）2022年半年报简评总结

核心内容

健盛集团（603558）在2022年半年报中展示了显著的盈利增长，公司业务在棉袜和无缝内衣领域表现强劲，同时积极布局高景气户外市场，为未来业绩增长提供了新动力。分析师陈梦与郭琦对公司的未来发展持积极态度，首次覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现亮眼：2022年H1公司实现营业收入12.54亿元，同比增长37.68%；归母净利润1.88亿元，同比增长74.02%。
无缝业务增长显著：无缝业务收入4.43亿元，同比增长87%；净利润0.55亿元，同比增长413%。增长主要受益于核心客户订单增加及新客户拓展。
棉袜业务稳健增长：棉袜业务收入8.11亿元，同比增长20%；净利润1.33亿元，同比增长37%。增长源于原材料价格上涨带来的售价提升和优质客户合作加深。
自有品牌JSC高增长：公司自有品牌JSC在2022年H1实现收入2500万元，同比增长超过300%。
毛利率与净利率提升：公司2022年H1毛利率为27.7%，同比持平；净利率提升至7.45%，同比增加2个百分点。
费用结构优化：销售费用率同比上升0.36个百分点，管理、研发和财务费用率分别下降0.85、0.28和1.95个百分点，其中财务费用率下降主要得益于人民币贬值带来的汇兑收益。
产能扩张与海外布局：公司加快海外基地建设，越南兴安、越南清化、贵州健盛、贵州鼎盛等产能扩建项目稳步推进，预计推动下半年业绩增长。
投资设立子公司：公司拟投资1亿元设立全资子公司江山健盛，拓展户外防晒袖套、防晒服及其他户外用品业务，把握户外市场高景气度。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.12亿元、3.89亿元、4.73亿元，对应PE分别为13倍、10倍、8倍，成长性良好。

关键信息

财务表现概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	20.52	26.22	31.68	37.95
同比增速(%)	29.7%	27.8%	20.8%	19.8%
归母净利润（亿元）	1.67	3.12	3.89	4.73
同比增速(%)	131.7%	86.6%	24.8%	21.7%
EPS（元/股）	0.43	0.82	1.02	1.24
PE（倍）	24	13	10	8

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	26.8%	27.2%	28.0%	28.7%
净利率	8.1%	11.9%	12.3%	12.5%
ROE	7.2%	12.0%	13.4%	15.1%
ROIC	6.7%	9.1%	9.4%	9.9%
资产负债率	41.4%	43.9%	47.8%	51.0%
净负债比率	45.7%	59.4%	70.0%	79.7%
总资产周转率	0.5	0.6	0.6	0.6
应收账款周转率	5.4	5.6	5.6	5.5
应付账款周转率	10.0	9.8	10.1	10.1
每股净资产（元）	6.07	6.84	7.61	8.25

现金流量表现

项目	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	271	215	397	425
投资活动现金流（百万元）	-301	-217	-228	-195
筹资活动现金流（百万元）	92	489	418	273
现金净增加额（百万元）	62	487	587	503