20150308-中投证券-海外宏观经济一周观察_美非农超预期_3月下旬美元见顶原油反弹_11页_1mb

海外宏观经济一周观察总结（2015-3-6）

核心内容概述

本周全球宏观经济和金融市场表现呈现出显著的分化趋势，主要体现在欧洲与美国之间的经济数据和货币政策差异。欧洲央行（ECB）宣布实施1.1万亿欧元的量化宽松（QE）政策，推动欧元区经济增长预期上调，而美国非农数据超预期则增强了市场对美联储6月加息的预期。这一分化促使资金从美国市场流出，流入欧洲市场，为欧元区股市表现优于美国提供了支撑。

主要观点与关键信息

1. ECB宣布量化宽松，欧洲或成今年最大黑马

• 政策内容：欧洲央行于3月9日启动1.1万亿欧元的QE计划，每月购买600亿欧元政府及私人债券，直至2016年9月。
• 经济预期：欧元区2015年和2016年经济增长预期分别上调至1.5%和1.9%，高于此前预期。
• 资金流动：EPFR数据显示资金从美国流入发达欧洲市场，显示市场对欧洲经济的重新评估。
• 市场表现：欧元区股市有望全年跑赢美国股市，主要受益于经济改善潜力和货币政策宽松。

2. 美国非农数据超预期，6月加息概率上升

• 非农数据：2月非农就业人数增加29.5万，高于预期的23.5万，失业率降至5.5%，提前达到美联储“充分就业”目标。
• 就业结构：服务业带动就业增长，娱乐酒店、教育卫生及专业服务等领域表现强劲。
• 加息预期：市场预测美联储将在6月加息，全年加息三次。若3月会议放弃“保持耐心”的措辞，将为6月加息铺路。
• 美元走势：美元在3月下旬可能见顶回落，受美联储加息预期和ECB QE的影响，预计回调2个季度，直到第四季度再尝试升值。

3. 原油与黄金走势分析

• 原油反弹预期：原油价格近期暴跌主要由美元升值推动，而非供给冲击。预计3月下旬原油将随欧元反弹，6-7月可能升至70-80美元/桶，全年均价65美元/桶。
• 黄金表现：避险情绪退潮及美联储加息将对黄金形成压力，预计年底金价将跌至900美元/盎司。

4. 市场反应与数据表现

• 金融市场波动：非农数据公布后，美国十年期国债收益率跳升14个基点，欧元对美元汇率下跌3.5%。
• 经济数据表现：欧元区经济数据频繁超预期，显示市场低估其增长潜力；美国非农数据连续第四个月超预期，就业市场持续强劲。

5. 下周重点数据公布

• 美国2月零售销售：将作为关注焦点，可能进一步验证美国经济复苏力度。
• 其他数据：包括消费者信用、首次失业人数、持续领取失业救济人数等。

风险提示

• 希腊危机升级：尽管当前危机有所缓和，但仍是潜在风险。
• 市场预期变化：若美联储在3月会议中未释放6月加息信号，可能影响美元和原油的走势。

投资评级定义

• 公司评级：分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级，基于未来股价相对沪深300指数的涨幅或跌幅。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，基于行业指数相对沪深300的表现。
• 评分原则：以债券投资人的视角，基于公开信息进行信用分析，评分范围为0-5分。

研究团队与免责声明

• 研究团队：李云洁，中国中投证券研究总部资深宏观经济分析师，经济学硕士。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立决策并自行承担风险。未经授权，不得转载或传播。

总结

本周全球宏观经济呈现出欧强美弱的格局，欧洲央行的QE政策和美国非农数据的超预期表现成为市场关注的焦点。欧元区经济改善潜力大于美国，欧元区股市可能全年表现优于美国。美元在3月下旬或见顶回落，原油价格有望反弹，黄金则面临下行压力。投资者需关注下周美国零售销售数据，以及美联储3月会议对加息时间的暗示。