20210409-东吴证券-华测检测-300012.SZ-2021一季度业绩预告点评_精细化管理加速业绩释放_全年高增值得期待_3页_555kb

华测检测2021一季度业绩预告总结

核心内容

华测检测发布2021年一季度业绩预告，预计实现归母净利润0.98-1.01亿元，同比增长645%-665%。公司一季度净利润显著增长，主要受益于非经常性损益增加（政府补助），以及下游检测需求的持续复苏。

主要观点

• 业绩释放加速：公司通过精细化管理，提升了盈利能力，推动了收入和利润的双增长。2020年各季度收入逐季提升，显示公司整体业务在复苏。
• 全年增长可期：一季度虽为传统淡季，但公司2021年全年业绩增长预期良好，预计收入和净利润将保持稳定增长。
• 行业前景向好：检测行业具备穿越牛熊的能力，国内市场需求旺盛，民营检测机构增速稳定。公司凭借本土化服务、人才激励及产业机会优势，持续挤占外资龙头市场份额。
• “内生+并购”双轮驱动：公司不仅通过内部管理优化提升盈利能力，还积极进行并购扩张，如2020年6月收购新加坡船用油检测公司，拓展产品线和市场。
• 新兴业务增长潜力大：公司布局大交通、大消费、大健康等新兴检测领域，短期依赖食品和环境检测业务，中期受益于轨道交通、航空航天、5G、汽车电子等业务增长，长期看好医药检测市场的发展。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，流动资产和非流动资产均呈上升趋势，现金储备充足，长期股权投资稳步增加。
• 现金流量表：公司经营活动现金流持续改善，2021年预计达1179.1百万元，投资和筹资活动现金流略有波动，但整体现金净增加额显著提升。
• 利润表：营业利润和净利润持续增长，毛利率略有下降，但销售净利率提升，显示公司盈利能力增强。
• 估值指标：P/E逐步下降，P/B亦呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 投资逻辑：公司盈利能力和市场拓展能力增强，未来增长动能充足，估值逐步合理。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 业务开拓不及预期
• 并购决策及整合风险
• 品牌公信力下降风险

相关研究

1. 《华测检测（300012）：检测需求逐季复苏，Q4业绩重回高增长通道》2021-02-27
2. 《华测检测（300012）：业绩预增15%-28%符合预期，增长动能保持强劲》2021-01-29
3. 《华测检测（300012）：Q3增长恢复正常，全年目标有望兑现》2020-10-26

市场数据

估值与盈利预测

• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.44元、0.54元、0.65元
• PE估值：当前对应PE为66.8倍，未来三年逐步下降至45.2倍
• PB估值：当前对应PB为13.2倍，未来三年逐步下降至9.4倍

结论

华测检测在2021年一季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于精细化管理和非经常性损益的提升。公司通过“内生+并购”双轮驱动，持续拓展市场和产品线，具备良好的增长潜力。尽管面临一定的行业和市场风险，但其业务布局和财务表现仍值得长期关注，维持“增持”评级。