20170510-兴业研究-金融行业周报_缩资产_与_调结构_（下）_14页_731kb
报告摘要
2017年5月10日金融行业周报总结
核心内容
本周周报围绕“缩资产”与“调结构”主题，分析了商业银行在不同经济周期与利率环境下如何通过资产配置策略实现价值创造。同时，报告跟踪了金融行业的市场数据与重要事件，评估了各细分领域的发展趋势与影响。
主要观点
1. 商业银行价值创造的关键因素
- 资产规模：银行可通过主动发行债券或资本工具来扩大资产规模。
- 息差水平：受利率环境和银行战略选择影响，如加息周期和经济繁荣期可提升净利差。
- 资产质量：与银行风险偏好和经济周期密切相关，需通过主动调整和监管政策应对。
2. 基于经济周期与利率环境的资产轮动分析
- 第三象限（经济低迷，利率较低）：商业银行应逆向配置，扩大规模，提升风险偏好，如布局中小微金融、城投债和信用债。
- 第四象限（经济扩张，利率仍低）：企业经营状况良好，银行资产质量提升，维持现有规模即可获得良好收益。
- 第一象限（经济过热，利率上升）：需主动调结构，降低风险偏好，削减高风险资产配置。
- 第二象限（经济收缩，利率下降）：银行应增加高等级债券配置，以量补价，对冲信贷利率下行带来的影响。
3. 银行在资产轮动中的战略选择
- 银行需在“扩规模”与“调结构”之间做出权衡，把握战略调整时机对银行价值提升至关重要。
- 若错过合适的战略调整，可能导致银行价值下降。
关键信息
本周市场动态
| 指标 | 本周 | 上周 | 周变动 |
|---|---|---|---|
| 公开市场操作 | 2500 | 3200 | -700 |
| 回笼 | 2400 | 2500 | -100 |
| 净投放 | 100 | 700 | -600 |
| Shibor O/N | 2.83 | 2.82 | +2 |
| Shibor 1w | 2.92 | 2.87 | +5 |
| Shibor 2w | 3.37 | 3.30 | +6 |
| Shibor 1m | 4.05 | 4.02 | +3 |
| 银行间同业拆借利率 IBO001 | 2.88 | 2.94 | -6 |
| 银行间同业拆借利率 IBO007 | 3.29 | 3.56 | -28 |
| 银行间同业拆借利率 IBO014 | 3.85 | 4.50 | -65 |
| 银行间同业拆借利率 IBO1M | 4.30 | 4.33 | -3 |
| 银行间质押式回购利率 DR001 | 2.81 | 2.88 | -7 |
| 银行间质押式回购利率 DR007 | 2.98 | 3.18 | -20 |
| 银行间质押式回购利率 DR014 | 4.10 | 4.25 | -15 |
| 银行间质押式回购利率 DR1M | 4.39 | 4.37 | +2 |
| 票据直贴利率（6M） | - | - | - |
| - 珠三角 | 4.05 | 4.40 | -35 |
| - 长三角 | 4.00 | 4.35 | -35 |
| - 中西部 | 4.10 | 4.45 | -35 |
| - 环渤海 | 4.15 | 4.50 | -35 |
| 银行理财数据 | - | - | - |
| - 新发售数量 | 645 | 771 | -126 |
| - 在售产品预期收益率 | 4.24 | 4.26 | -2 |
本周重要事件
| 日期 | 事件 | 内容 |
|---|---|---|
| 2017/05/02 | 银监会深入排查银行业各类风险 | 要求加强金融风险防控、深化体制机制改革、提升金融服务实体经济质效等 |
| 2017/05/04 | 市场化债转股签约逾7600亿 | 债转股全面提速，支持供给侧改革，实现企业降杠杆 |
| 2017/05/04 | 国务院明确大型商业银行设立普惠金融事业部 | 目标是促进就业扩大、经济升级和民生改善 |
| 2017/05/05 | 银行竞相发力供应链金融 | 央行等五部门联合发文鼓励供应链金融发展，满足产业链上下游融资需求 |
业内核心机构动态
- 光大银行：拟H股定向增发310亿元，用于补充核心一级资本。
金融行业资产价格影响因素
| 行业 | 盈利预期 | 风险偏好预期 | 本周与前不同 |
|---|---|---|---|
| 银行 | 正向（货币政策转向有利利差）；负向（金融市场利率抬升影响同业负债成本） | 正向（上游企业盈利改善） | 正向，建议增持零售存款占比高的大型银行 |
| 证券 | 正向（资产配置荒下权益类资产相对吸引力提升） | 正向（市场放开与政策创新） | 正向，板块估值已有安全边际 |
| 保险 | 正向（长端收益率上升利好投资收益） | 负向（监管层控制杠杆） | 负向，影响主要在中小保险机构 |
| 综合金融 | 正向（转型创新预期）；负向（传统通道业务缩减） | 正向（政策创新）；负向（统一监管） | 正向，关注信托行业脉冲式增长 |
总结
本周周报强调了商业银行在不同经济周期中应采取的资产配置策略，指出规模、息差和资产质量是决定银行价值的核心变量。同时，报告提供了市场流动性、利率变化、理财数据、券商业务等关键数据，以及重要政策与行业事件的分析，为投资者提供了有价值的参考。
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