20221108-东吴证券国际经纪-富创精密-688409.SH-平台化半导体设备零部件龙头_引领国产替代_7页_974kb

富创精密总结

核心内容

富创精密是国内领先的半导体设备零部件供应商，作为平台化企业，在半导体设备零部件领域具备稀缺性，且深度受益于国产替代趋势。公司主要产品包括工艺零部件、结构零部件、模组及气体管理四大类，产品广泛应用于7nm及以上制程的前道设备。公司拥有海内外头部半导体设备厂客户，是国内产品种类最全的半导体设备零部件企业。

主要观点

• 行业地位：富创精密是国内规模最大、产品种类最全的半导体设备零部件供应商，引领国产替代。
• 成长性：公司业绩呈现加速增长趋势，2022年上半年收入与归母净利润分别同比增长73%与130%。
• 国产替代空间：半导体设备零部件为“卡脖子”环节，国内国产化率不足10%，进口依赖度高，替代空间广阔。
• 产能扩张：公司计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地，未来两年内投产，产能有望翻两番，释放增长潜力。
• 财务表现：公司毛利率和净利率稳步提升，期间费用率随规模扩大逐步下降，盈利能力增强。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

产品与市场

• 工艺零部件：预计2022-2024年营收分别为2.5/3.6/5.1亿元，毛利率稳定在35%。
• 结构零部件：预计2022-2024年营收分别为4.2/5.1/6.1亿元，毛利率稳定在35%。
• 模组产品：预计2022-2024年营收分别为4.8/8.2/12.3亿元，毛利率稳定在25%。
• 气体管路：预计2022-2024年营收分别为4.1/7.0/10.5亿元，毛利率逐年提升至40%。

市场数据

• 收盘价：140.75元
• 一年最低/最高价：99.00/147.88元
• 市净率：19.16倍
• 流通A股市值：6265.53百万元
• 每股净资产：7.35元
• 资产负债率：60.04%
• 总股本：209.05百万股
• 流通A股：44.52百万股

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 理由：公司作为国内半导体设备零部件龙头，受益于国产替代浪潮，产能释放迎黄金发展期，盈利预测乐观，未来成长空间广阔。

风险提示

• 半导体设备行业周期波动
• 国际贸易摩擦风险
• 市场竞争加剧

产能与战略

• 公司已有沈阳工厂2021年分产品产能利用率为90%（工艺及结构零部件）、63%（气体管路）。
• 计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地，合计规划产值有望翻两番。
• 公司扩产规划清晰，未来业绩高成长确定性较强。

结论

富创精密作为国内稀缺的平台化半导体设备零部件龙头，具备强大的技术壁垒和广阔的国产替代空间。随着产能释放和市场份额提升，公司有望在半导体设备及零部件国产化浪潮中实现快速增长。首次覆盖给予“买入”评级，未来6个月预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上。