20231026-浙商证券-新和成-002001.SZ-新和成23Q3点评报告_盈利结构优化_控股股东增持强化信心_4页_701kb

新和成（002001）公司点评（23Q3）

主要业绩与财务指标

1. 前三季度业绩大幅下滑：

   • 营收11012亿元，同比降75.4%；
   • 归母净利润2101亿元，同比降302.2%；
   • 扣非归母净利润1951亿元，同比降33.37%。

2. 单季度表现：

   • Q3营收3594亿元，同比降27.4%，环比降55.9%；
   • 归母净利润618亿元，同比降2248%，环比降2644%；
   • 扣非归母净利润575亿元，同比降3097%，环比降2706%。

3. 盈利结构优化：

   • Q3销售毛利率35.22%，同比+15.8 pct，环比+14.8 pct；
   • 受汇兑收益影响，净利率同比与环比均有下滑。

经营动态

1. 产能扩张与新产品贡献：

   • 多项新项目投产，包括2500吨/年B5、5万吨/年蛋氨酸等；
   • 新产品放量抵消部分维生素跌价压力，推动收入稳定。

2. 在建工程与未来规划：

   • 在建工程541亿元，同比增195.3%；
   • 拟投资30亿元建设6万吨草铵膦项目，拓展农药业务。

财务与风险分析

1. 财务健康度：

   • 经营性现金流262.5亿元，同比增长0.98%；
   • 存货周转率和应收账款周转率同比小幅变动。

2. 盈利预测下调：

   • 调低23-25年归母净利润至30.80亿、40.76亿、53.44亿；
   • 维持“买入”评级，现价PE为15.56倍（2023E）。

风险提示

1. 原料及产品价格波动；
2. 安全生产与贸易风险；
3. 汇率波动、环保政策及产能投产不及预期。

实际控制人增持

• 控股股东计划增持2-3亿元，强化发展信心。