20170505-东海证券-历史视角下的中国经济与投资机会_71页_3mb

历史视角下的中国经济与投资机会总结

核心内容概述

本文从历史角度分析了发达国家经济增速变化特征，探讨了特朗普新政对世界格局的影响，评估了中国经济潜在增速下降的原因，预测了2017年中国经济走势，并对人民币汇率走势进行了分析，最后提出了未来投资机会的展望。

一、发达国家经济增速变化特征

1.1 追赶型“老二”经济：日德韩、法意加澳

• 日本：经济增速在转换期从3.0%-5.5%下降，经历了泡沫的形成与破灭。
• 德国：增速转换期不明显，经济平稳发展。
• 韩国：从高速增长过渡到“发达增速”（约3%）过程不明显。
• 法意加澳：战后有较快发展，但增速相对较低，转换期不明显。

1.2 超越型“老大”经济：美国

• 美国经济在历史关键节点（如南北战争、两次世界大战）期间增长迅速。
• 经济增速波动：长期增长趋势中，波动有所收敛。
• 特朗普新政：包括减税、基建、贸易保护、金融去监管等，但实际进展有限，如“禁穆令”、医保法案受阻、外交政策反复等。
• 影响世界经济格局：特朗普政策对全球格局有深远影响，但存在较大不确定性。

二、中国潜在增速下降

3.1 经济增速下降

• 中国GDP不变价增速呈现下降趋势，尤其在2017年。
• 中长期因素：人口红利基本消失，15-65岁人口比例下降。
• 传统动力弱化：第二产业增速下降，第三产业增长潜力有限。

3.2 中短期因素：三大需求动力不足

• 最终消费：对GDP贡献最大，但增速稳定。
• 资本形成总额：增速不容乐观。
• 净出口：增速回落，受国际环境影响。

三、今年经济可能前高后低

• 经济走势：预计2017年经济增速前高后低。
• 进出口好转：有所改善，但整体仍面临下行压力。
• 房地产投资：增速回落，政策调控抑制过度扩张。
• 基建投资：高增长难以持续，但仍是稳增长的重要手段。
• PMI回落：显示经济动能有所减弱。

四、人民币贬值压力有所减轻

5.1 人民币升值幅度过大

• 人民币有效汇率大幅升值，但非美货币贬值，人民币与非美货币共振，波幅加大。
• 人民币国际化：2016年10月1日正式加入SDR，汇率不再准盯住美元。

5.2 人民币不具备大幅贬值基础

• 贬值预期存在，但缺乏大幅贬值的基础。
• 短期小幅贬值：对出口有利，但可能带来进口成本上升、外汇储备下降等问题。

五、未来投资机会

6.1 股市中期“慢牛”

• 股市表现：A股市盈率合理，工业企业利润增速稳定。
• 政策支持：财政与货币政策相对宽松，为股市提供支撑。

6.2 新兴产业和技术升级“创新牛”

• 重点行业：新能源汽车、VR、AR等新兴产业将迎来发展机遇。
• 技术创新型公司：具备较高增长潜力。

6.3 基本建设“投资牛”

• 基建投资：在制造业和民间投资增速较低的情况下，基建仍是稳增长的重要手段。
• 重点领域：城市轨道交通等投资空间较大，有助于补齐经济“短板”。

6.4 政策制度“改革牛”

• 国企改革：推进混合所有制改革，提升效率。
• PPP项目：推动基础设施建设。
• 雄安新区：成为政策支持的重点区域。

6.5 生态环保“蓝天牛”

• 环保政策：加强水、土壤污染防治，打好蓝天保卫战。
• 产业影响：环保政策推动绿色产业发展。

6.6 原材料类“价格牛”

• 原材料价格：受供给侧改革和经济下行压力影响，工业原材料价格回升并保持稳定。
• 相关企业：盈利状况有望改善，如钢材、水泥、有色金属、煤炭等行业。

总结

本文通过历史视角分析了发达国家经济增速变化，指出中国正处于经济增速下降阶段，且面临人口红利消失、传统动力弱化、三大需求不足等挑战。同时，文章预测2017年中国经济可能呈现“前高后低”的走势，人民币贬值压力有所减轻，但不具备大幅贬值的基础。未来投资机会主要集中在股市“慢牛”、新兴产业“创新牛”、基建“投资牛”、政策改革“改革牛”、生态环保“蓝天牛”以及原材料价格回升带来的“价格牛”等方面。