20230315-中国银河-瀚川智能-688022.SH-绵阳埃克森3.94亿元合同落地_锂电设备增量可期_4页_874kb

瀚川智能（688022）总结

核心内容

瀚川智能近期与绵阳埃克森新能源签订了一份金额为3.94亿元的锂电池生产配套设备采购合同，该合同将在2023年内完成交付及验收。此次合作标志着公司与埃克森新能源的战略合作正式落地，将对公司业绩产生持续贡献。

主要观点

• 战略合作落地：瀚川智能与深圳埃克森新能源签署战略合作协议，计划在锂电设备开发选型、采购、大圆柱产线开发、换电和储能等领域展开合作，埃克森新能源已实质性下达不少于3GWh的锂电设备订单，并计划在后续50GWh投资中优先采购瀚川智能设备。
• 聚焦锂电设备：公司积极切入锂电设备领域，专注于化成分容等中后道设备，以及大圆柱电芯装配线。随着储能市场迅猛发展，公司有望在这一领域获得显著增长。
• 多业务驱动增长：瀚川智能在汽车、电池、充换电设备三大业务板块均有布局，其中充换电设备受益于换电市场快速发展，尤其是重卡换电进入商业化提速阶段，公司作为换电设备龙头将充分受益。
• 盈利能力提升：2022年公司实现归母净利润1.27亿元，同比增长109.36%，净利率提升至9.62%，盈利能力持续修复。

关键信息

业务布局

• 汽车装备：与前十大汽车零部件厂商中的八家合作，产品标准化和降本增效推动业绩增长。
• 电池设备：聚焦锂电设备，特别是化成分容设备和大圆柱电芯装配线，受益于储能市场扩张和技术革新。
• 充换电设备：换电模式渗透率提升，加速换电站落站进程，公司有望受益。

合同与订单

• 与绵阳埃克森签订3.94亿元锂电设备采购合同，推动战略合作落地。
• 埃克森新能源在后续50GWh投资中优先采购公司设备，带来持续业绩贡献。

市场趋势

• 储能锂电池出货量2022年达130GWh，同比增长170.8%，储能市场迅猛发展。
• 特斯拉4680大圆柱电池引领多环节技术变革，公司大圆柱电芯高速装配线预计2023年中发布首条全工艺样板线。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润预计分别为1.27亿元、2.53亿元、3.98亿元，对应EPS为1.17元、2.33元、3.67元。
• PE估值：2022年为56倍，2023年为28倍，2024年为18倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期较强。

财务指标

• 营业收入：预计2022年1323.13亿元，2023年2410.86亿元，2024年3700.71亿元，收入增长率分别为74.56%、82.21%、53.50%。
• 毛利率：预计2022年为33.30%，2023年为32.48%，2024年为32.07%，毛利率略有下降，但整体仍保持较高水平。
• 净利率：2022年为9.62%，2023年预计提升至10.50%，2024年进一步提升至10.75%。
• ROE：预计2022年为11.70%，2023年为18.87%，2024年为22.88%，显示公司盈利能力持续增强。
• 资产负债率：预计2022年为66.11%，2023年为70.78%，2024年为71.69%，显示公司负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围。

风险提示

• 新冠疫情反复可能影响业务进展。
• 新产品拓展不及预期可能影响业绩增长。
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力。
• 下游客户扩产不及预期可能影响订单交付。

投资建议

分析师鲁佩维持推荐评级，认为瀚川智能的汽车装备板块稳健增长，电池和换电设备业务有望打开第二增长曲线，增厚业绩。未来6-12个月，公司股价有望超越行业平均回报20%及以上。

评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：鲁佩，机械组组长，首席分析师
• 联系方式：02120257809，lupei_yj@chinastock.com.cn
• 公司地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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