20230704-天风证券-德新科技-603032.SH-裁切业务驱动业绩_模头国产替代有望打开成长空间_3页_717kb

德新科技（603032）证券研究报告总结

公司概况

德新科技是一家专注于机械设备行业的公司，股票代码603032。证券研究报告维持“买入”评级，目标价格未明确，当前股价3394元。核心业务包括电池五金裁切和锂电涂布模头的制造。

核心观点

公司具备“细分赛道龙头”和“新技术蓝海”双重优势：

• 传统业务：在电池五金裁切领域，技术领先，产品寿命长，市占稳固，受益于叠片电池渗透率提升。
• 新兴业务：涂布模头业务，受益于国产替代加速，刀片和叠片方案占比增加，潜在增长空间大。

盈利预测

调整后的2023-2025年归母净利润预测为418亿元、632亿元和891亿元。预计营业收入和EBITDA稳步增长。维持“买入”评级。

主要风险

包括：铁路民航竞争风险、市场竞争和经济政策风险、产品升级风险、人才流失风险、客户集中度高及市场开拓不及预期。

财务数据摘要

• 增长：2021-2025E，营业收入增长率43-75%，净利润增长率131-514%。
• 盈利能力：毛利率55-57%，净利率26-43%，ROE从9.2%升至28.7%。
• 估值：市盈率1130-490，市净率103-367。

总体结论

传统业务与新兴业务双轮驱动，预计在国产替代趋势下业绩增长。审慎评估相关风险后，推荐买入。