甲醇汽车行业专题报告：政策大力支持，甲醇汽车未来发展可期-20190402-万联证券-23页_1mb

甲醇汽车行业发展总结

核心内容

甲醇汽车作为一种新型清洁能源汽车，近年来在中国得到了政策支持与产业发展的双重推动。2019年3月19日，工信部等八部门联合发布《关于在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见》，提出重点在山西、陕西、贵州、甘肃等资源禀赋条件较好且有甲醇汽车运行经验的地区，加快M100甲醇汽车的应用。该政策的出台标志着甲醇汽车产业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 政策支持：国家高度重视甲醇汽车的发展，将其视为提升能源安全、推动绿色发展的重要手段。通过试点示范和政策引导，甲醇汽车的推广将逐步扩大。
• 环保优势：甲醇汽车相比传统燃油车，可显著降低碳氢化合物、一氧化碳和一氧化氮的排放量，分别为80%、59%和95%。其环保性能优于汽油车。
• 成本优势：甲醇燃料成本低廉，加注站建设成本仅为20万元左右，远低于氢燃料电池汽车的加氢站建设成本。甲醇汽车运行费用可降低48%以上，具有较高的经济性。
• 技术成熟：经过多年的研发与试点运行，甲醇汽车在发动机、电控系统、燃料供应、冷启动、防腐蚀等方面技术已日趋成熟，具备大规模应用的基础。
• 产业链完善：甲醇汽车产业链涵盖上游原材料、中游零部件及下游整车制造，相关企业如吉利汽车、潍柴动力、华菱星马、达菲特等已在产业链各环节占据重要位置。

关键信息

甲醇汽车的燃料分类

• 低比例甲醇汽油（M3、M5）：可直接使用，无需发动机改造。
• 中比例甲醇汽油（M15）：需添加助溶剂，仍可直接使用。
• 高比例甲醇汽油（M85、M100）：需对发动机加装甲醇/汽油双燃料控制器（甲醇转换器），具备更高的环保与经济优势。

甲醇汽车的发展历程

• 起步阶段（1973-1985）：受国际影响，开始甲醇汽车及燃料研究。
• 同步成长阶段（1986-1995）：技术逐步完善，开展M85和M100研究。
• 引领阶段（1997至今）：试点运行成效显著，技术瓶颈被攻克，甲醇汽车已实现产业化。

甲醇产业链概况

• 上游原材料：主要为煤炭，占甲醇产能的77.3%。
• 中游零部件：包括甲醇燃料供应系统、低温启动系统、防腐蚀部件、专用滤清器等。
• 下游应用：主要为甲醇燃料汽车、船用燃料、锅炉燃料等，其中甲醇燃料消费占比最高。

甲醇市场现状

• 截至2017年底，我国甲醇总产能达8351万吨，开工率约74%，可满足3281万辆甲醇汽车的燃料需求。
• 甲醇价格稳定在2000-3000元/吨，远低于汽油和柴油价格。
• 甲醇进口主要来自中东、东南亚和美湾地区，对港口库存和价格影响较大。

甲醇汽车的运行成本

• M100甲醇汽车运行费用为1.94元/升，相比汽油（7.34元/升）和柴油（6.72元/升）大幅降低。
• 以出租车为例，使用M100可节省约48%的燃料成本。

甲醇汽车技术问题及解决

• 冷启动问题：通过汽油辅助启动、甲醇加热启动等技术解决。
• 燃油系统腐蚀：采用耐甲醇腐蚀的燃油泵、油管、滤芯等。
• 甲醛排放问题：通过加装专用后处理装置解决。

甲醇汽车相关企业

• 吉利汽车：国内最早开展甲醇汽车研发的整车企业，已实现产业化，甲醇出租车在西安推广。
• 潍柴动力：国内重卡产业链龙头，已推出甲醇重卡及发动机。
• 华菱星马：推出柴油/甲醇双燃料车型，与高校合作研发甲醇发动机。
• 达菲特：专注于甲醇滤清器，与天津大学、西安交通大学等开展合作。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 基础设施建设滞后。
• 成本下降速度不达预期。

投资建议

• 关注甲醇发动机及专用零部件企业，如吉利汽车、潍柴动力、华菱星马、达菲特等。
• 甲醇加注站建设具有低成本、高可行性，相关企业具备发展机会。
• 随着甲醇汽车推广，产业链上下游企业将受益，特别是具备技术储备和生产能力的企业。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

附录

• 图表1：甲醇燃料分类
• 图表2：甲醇汽车与汽油车尾气污染对比
• 图表3：2013-2019国内甲醇开工率
• 图表4：2013-2019国内甲醇市场价格
• 图表5：汽油、柴油和甲醇理化性质对比
• 图表6：甲醇转换器
• 图表7：甲醇转换器细节展示
• 图表8：中国20世纪70年代至今甲醇汽车及燃料试点示范
• 图表9：甲醇汽车存在的技术问题和解决办法
• 图表10：氢燃料电池技术壁垒
• 图表11：甲醇产业链
• 图表12：三种方式制备甲醇占比
• 图表13：煤制甲醇工艺图
• 图表14：全球甲醇市场产能分布
• 图表15：我国煤制甲醇产能分布
• 图表16：2010-2017国内甲醇产量及其同比增长
• 图表17：2010-2017国内甲醇表观消费量及其同比增速
• 图表18：我国甲醇进口主要来源地区
• 图表19：甲醇主产区以及主销区及其物流方向
• 图表20：国内各地区甲醇物流方式
• 图表21：2017我国甲醇下游消费结构
• 图表22：吉利汽车开发的甲醇发动机
• 图表23：甲醇汽车专用零部件
• 图表24：甲醇汽车相关公司
• 图表25：吉利甲醇汽车发展历程
• 图表26：吉利甲醇发动机产品
• 图表27：吉利汽车甲醇发动机零部件开发
• 图表28：采用潍柴甲醇发动机的陕汽重卡
• 图表29：华菱甲醇双燃料发动机
• 图表30：华菱柴油甲醇双燃料重卡
• 图表31：达菲特生产的甲醇滤清器