机械行业：N型电池时代开启，TOPcon步入规模化扩产阶段-20210606-长江证券-14页_1mb

机械行业专题报告总结

报告日期

2021-06-06

评级

看好 | 维持

核心内容概述

随着光伏行业技术迭代加速，N型电池技术正逐步取代传统PERC电池，成为行业发展的新方向。报告指出，2021年有望成为N型电池的元年，TOPcon电池因其效率与成本的平衡优势，正成为规模化扩产的主要技术路线。

主要观点

• PERC电池盈利承压：由于硅料和硅片价格持续上涨，PERC电池的单瓦净利已为负，尤其在小尺寸（如158.75）下更为明显。
• 光伏厂商融资扩张：企业在手现金充足，且通过定增等方式获得融资，为新技术扩产提供了资金支持。
• N型电池技术崛起：TOPcon和HJT等N型电池技术正逐步替代PERC，成为新一代主流技术。其中TOPcon因其可基于现有PERC产线改造、效率与成本优势，更受头部厂商青睐。
• TOPcon技术优势：
  • 效率优势：TOPcon电池量产效率已达24%以上，与HJT持平，理论效率可达28.7%，高于HJT的27.5%。
  • 成本优势：TOPcon成本略高于PERC但低于HJT，且具备降本空间。
  • 兼容性：TOPcon可在现有PERC产线基础上进行改造，新增设备投资有限，提升效率效果显著。
• 产业化进程加快：TOPcon电池在2021年光伏展会上受到广泛重视，预计扩产规划超50GW，设备市场空间广阔。

关键信息

市场表现

• 硅料价格从年初的84元/kg上涨至206元/kg，涨幅达145.2%。
• 单晶硅片价格从1.27元/片上涨至2.50元/片，涨幅为96.9%。
• 电池片价格和组件价格均呈现小幅增长，其中单晶210组件涨幅最高，为6.7%。

产能与盈利

• 2020年电池企业产能约为245GW，预计2021年将增至387GW。
• PERC电池单瓦净利为负，大尺寸电池略有改善，但整体盈利能力仍承压。

技术对比

技术路线与设备需求

• TOPcon主流工艺：LPCVD为当前主流技术方案，其他如PECVD、PEALD、PVD等技术路线正在布局中。
• 设备市场空间：
  • 新增TOPcon产能预计超50GW，设备投资约2.0-2.5亿元/GW。
  • 存量PERC产能约300GW，其中可升级为TOPcon的产能预计为200GW，对应设备市场规模约120-140亿元。

风险提示

1. 新技术扩产幅度低于预期。
2. PERC电池扩产低于预期。
3. 电池新技术进展不及预期。

重点推荐与关注

• 重点推荐：光伏激光设备龙头、捷佳伟创。
• 重点关注：迈为股份等设备厂商。

设备厂商布局

• LPCVD：主流技术，设备商包括CT、MB、捷佳伟创、SEMCO、拉普拉斯、Tempress、北方华创、赛瑞达。
• PECVD：沉积速率高，可原位掺杂，设备商包括MB、CT、捷佳伟创、北方华创、赛瑞达、拉普拉斯、48所、金辰股份。
• PEALD：微导纳米在研发布局，技术仍处于进展阶段。
• PVD：技术不成熟，设备价格昂贵，主要由江苏杰太布局。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 看淡：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
  • 无投资评级：因信息不足或存在重大不确定性。

联系信息

• 分析师：赵智勇、减雄、倪蕤
• 联系方式：(8621)61118719
• 邮箱：
  • zhaozy@cjsc.com.cn
  • zangxiong@cjsc.com.cn
  • nirui@cjsc.com.cn
• 执业证书编号：
  • S0490517110001
  • S0490518070005
  • S0490520030003

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