20131117-中投证券-策略周报_拨开云雾见月明_11页_1mb

策略研究员总结

核心内容

本报告由中投证券策略研究员黄君杰与荆思杰撰写，主要分析了2013年11月初A股市场走势、全球主要股指表现、三中全会改革预期对市场的影响，以及发行注册制改革对市场估值结构的潜在影响。报告还提供了行业配置建议、风险提示、本周解禁股一览及经济数据回顾。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 上周全球主要股指普遍上涨，A股市场在三中全会改革预期波动后，最终收阳。
• 上证综指上涨1.41%，沪深300上涨1.85%，中小板指上涨2.72%，创业板上涨4.78%。
• 市场成交量小幅萎缩，但A股成交金额较前一周回升2.8%。
• 从行业表现看，食品饮料、信息服务、信息设备涨幅居前，而共用事业、交通运输、采掘涨幅靠后。
• 风格指数中高价股指数和中市盈率指数涨幅较大。

2. 改革预期与市场风险偏好

• 美联储主席耶伦的听证会维持鸽派立场，QE退出时间进一步推迟，市场对货币政策宽松的预期延续。
• 国内三中全会改革预期波动较大，最终《决定》相关内容的流传推动市场反弹。
• 改革措施强调效率增进，体现哈耶克“经济自由”思想，处理政府与市场、中央与地方、城市与农村、国企与民企的关系。
• 改革将对市场估值结构产生深远影响，尤其是壳资源溢价将逐步稀释甚至消失。

3. 发行注册制改革的影响

• 注册制改革将影响资金流向，推动市场从壳资源溢价向成长性和蓝筹股估值溢价转移。
• 与股权分置改革相比，注册制改革的影响可能更深，因市值较小的公司受到更大冲击。
• 壳溢价均值达17亿元，市值越小影响越大，未来小市值公司溢价将逐步退潮。

4. 行业配置建议

• 建议投资者保持中等以上仓位，继续加仓低估值稳健增长的蓝筹股，以及适当溢价的成长股。
• 推荐关注医药、环保、传媒等成长性板块，以及农业、食品、汽车、家电、商贸等估值低于历史平均水平的行业。

5. 风险提示

• 经济弱于预期可能对市场造成压力。
• 事件性冲击超出预期可能带来明显负面影响。

关键信息

• 三中全会改革预期：改革内容共16项60条，强调效率提升，体现经济自由理念。
• QE退出时间：耶伦听证会表明QE退出时间可能延后至2014年第一季度。
• 壳资源溢价：市值较小的公司壳溢价较高，未来可能逐步退潮。
• 行业表现：食品饮料、信息服务、信息设备涨幅较大；共用事业、交通运输、采掘涨幅较小。
• 风险偏好：整体市场风险偏好上升，建议继续增仓。
• 解禁股提示：本周有多只股票面临解禁，投资者需注意相关风险。

本周提示

• 投资者应关注本周解禁股情况，对近期解禁的个股采取回避或波段操作策略。

附录：本周解禁股一览

公司评级

• 强烈推荐：预期未来6~12个月内股价升幅30%以上
• 推荐：预期未来6~12个月内股价升幅10%~30%
• 中性：预期未来6~12个月内股价变动在±10%以内
• 回避：预期未来6~12个月内股价跌幅10%以上

行业评级

• 看好：预期未来6~12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
• 中性：预期未来6~12个月内行业指数表现相对市场指数持平
• 看淡：预期未来6~12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上

研究团队简介

• 黄君杰：中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，证券投资咨询资格，期货从业资格，6年证券从业经验。
• 荆思杰：中投证券研究总部策略助理分析师，厦门大学经济学硕士。

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