20180705-广发证券-环保高压下的钢铁专题十八_重点区域将淘汰130㎡以下烧结机-淘汰面积占全国的20.47_中小钢企压力更大_上市公司影响有限_15页_976kb

环保高压下的钢铁专题总结：重点区域将淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机

核心内容

本报告围绕中国钢铁行业在环保政策压力下的调整，重点分析了重点区域将淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机的政策背景、影响范围、资本开支及投资建议。

主要观点

1. 政策背景与趋势

   • 生态环境部于2018年5月7日发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，明确要求重点区域淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机、1000 $\mathrm{m}^3$ 以下高炉，以及运行寿命超过10年的焦炉。
   • 唐山市计划在2020年前全部淘汰 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机，2025年前减少至25家钢铁企业。

2. 烧结机大型化趋势

   • 烧结机大型化有助于提高生产效率、降低单位成本、改善环保状况，同时满足高炉大型化需求。
   • 与高炉配套的烧结机面积需随高炉容积增加而扩大，以满足烧结矿需求。

3. 淘汰影响分析

   • 全国范围内，$130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机总面积为 $22613\mathrm{m}^2$，占全国烧结机总面积的 $25.94%$。
   • 重点区域（京津冀、长三角、汾渭平原）的 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积占全国总面积的 $20.47%$。
   • 唐山市 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积为 $6278\mathrm{m}^2$，占全国总面积的 $7.20%$。
   • 河北省 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积占全国的 $10.59%$，山西、福建、河南等省份占比超过 $50%$，淘汰压力较大。

4. 上市公司影响有限

   • 上市公司 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积仅占全国的 $0.82%$， $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积仅占 $1.72%$。
   • 上市公司烧结机大型化趋势明显，多数企业已具备 $180\mathrm{m}^2$ 以上烧结机，因此环保政策对其影响较小。

5. 资本开支压力

   • 全国范围内，淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机及唐山市 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机，至少需新建 $23621\mathrm{m}^2$ 的合规烧结机，预计投资总额为 $236.21$ 亿元。
   • 上市公司因烧结机面积较小，资本开支压力远低于中小型钢企。

6. 投资建议

   • 环保高压将推动落后产能退出，改善钢铁行业供需格局，提升行业盈利水平。
   • 建议重点关注环保标准高、具备优质产能的龙头企业，如宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山等。

关键信息

• 淘汰范围：重点区域将淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机，唐山市将淘汰 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机。
• 淘汰面积：全国 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积占 $25.94%$，重点区域占 $20.47%$，唐山市占 $7.20%$。
• 投资估算：新建合规烧结机至少需投资 $236.21$ 亿元，每平方米工程投资约 $100$ 万元。
• 上市公司情况：仅有少数上市公司仍存在 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机，且面积占比极低。
• 环保与产能退出：环保政策将推动落后产能退出，提升行业集中度与盈利能力。

风险提示

1. 宏观经济大幅波动
2. 钢价及原材料价格出现大幅波动
3. 环保标准修订及执行力度不及预期
4. 超低排放改造执行进度不及预期

行业研究小组信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富钢铁行业奖项。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

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