20211105-华泰期货-宏观资产负债表_资金面维持宽松_关注央行降成本工具_8页_907kb

资金面维持宽松，关注央行降成本工具

核心内容

本报告分析了11月4日中国主要宏观部门的流动性及市场变化，指出整体资金面维持宽松态势，同时关注央行可能推出的结构性货币政策工具，以支持绿色项目发展。此外，报告涵盖了宏观市场、各主要部门价量变化及相关研究等内容。

主要观点

1. 央行操作与政策动向

• 逆回购操作：11月4日央行开展500亿元逆回购操作，中标利率为2.20%，当日有2000亿元逆回购到期，实现回笼1500亿元，显示资金面整体收紧。
• 新货币政策工具：央行行长易纲表示，政府正在制定一项新的货币政策工具，为金融机构提供低成本资金，以支持绿色项目。这表明央行正考虑通过结构性工具进一步释放流动性，以促进特定领域发展。

2. 财政与金融市场表现

• 国债期货上涨：11月4日国债期货各品种主力合约全线上涨，其中十年期主力合约上涨0.09%，五年期上涨0.06%，二年期上涨0.01%。
• 现券市场表现：银行间现券夜盘累计88只债券成交，主要利率债收益率多数下行，10年期国开活跃券收益率上行0.85个基点，5年期国开活跃券收益率下行1.5个基点，10年期国债活跃券收益率下行1.58个基点，5年期国债活跃券收益率下行2.75个基点。
• 货币市场利率下跌：货币市场利率多数下跌，银行间市场资金供给充裕，1天期SHIBOR下跌11.47个基点，7天期下跌0.23个基点，14天期下跌4.01个基点，1个月期下跌20.18个基点。

3. 企业端流动性

• 信用债市场活跃：11月4日信用债成交超2000亿元，745只信用债上涨，91只持平，487只下跌，显示企业端流动性有所改善。
• 深圳住建局介入：深圳住建局召集佳兆业和花样年讨论流动性问题，反映部分房企面临资金压力。

4. 居民端市场表现

• 商品房成交下滑：11月4日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日下降13%，面积下降10%；二线城市成交套数上升18%，面积上升19%；三线城市成交套数上升14%，面积持平。

关键信息

各部门流动性变化（11月4日）

各部门价量Z值变动（11月4日）

结构性货币政策关注

• 市场滞胀环境：当前市场处于滞胀状态，央行可能通过结构性货币政策工具来进一步缓解流动性紧张。
• 定向支持：新工具将聚焦于绿色项目，通过提供低成本资金，推动可持续发展和经济转型。

相关研究

• 华泰期货宏观资产负债表周报：反映经济持续滞涨，关注本周MLF续作。
• 华泰期货宏观资产负债表月度报告：提出跨周期政策，强调稳货币、宽财政与定向宽信用。

数据来源与图表

• 图表1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动。
• 图表2-5：人民币汇率走势、国债收益率曲线、国开债收益率曲线、地方债发行量走势。
• 图表6-9：DR利率变动、同业存单到期收益率变动、利率互换变动、票据市场变动。
• 图表10-12：国债逆回购收益率、非银金融A股市盈率/市净率走势、R-DR收益率变动。
• 图表13-19：非银金融A股市盈率/市净率、企业债收益率、不同评级产业信用利差、不同类型企业信用利差、上游生产端价格变动、下游消费端价格变动、商品房成交变动。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：徐闻宇、吴嘉颖
• 联系方式：
  • 徐闻宇：021-60827991，xuwenyu@htfc.com，从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454
  • 吴嘉颖：021-60827995，wujiaying@htfc.com，从业资格号：F3064604

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载意见、结论及预测仅反映当日观点，可能随市场变化而调整。
• 报告内容可能在不发出通知的情形下进行修改，投资者应自行关注更新。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。