20180909-华泰证券-华泰金工大类资产配置9月月报_股市风险累积_债券避险价值凸显_13页_1mb

华泰金工大类资产配置9月月报总结

核心内容

本报告由华泰证券金工研究团队发布，分析了2018年8月境内外主要大类资产的表现，并基于周期理论与人工智能方法预测了未来半年（2018年9月至2019年2月）的资产配置机会。

主要观点

1. 境内外资产表现回顾

• 境内市场：大部分股票指数（沪深300、中证500、中证1000）出现下跌，跌幅分别为5.21%、7.21%和8.74%。债券市场中，中债国债小幅下跌，中债企业债小幅上涨。大宗商品表现分化，南华能化上涨5.68%，南华工业品上涨2.41%，而南华农产品和南华金属小幅下跌。
• 境外市场：美股持续上涨，标普500涨幅达3.03%；港股下跌2.43%。黄金跌幅收窄至2.11%，原油小幅下跌。美元指数小幅上涨0.62%。

2. 资产周期状态分析

• 股票：A股短周期和中周期处于下行阶段，长周期处于上行阶段。股票趋势性投资机会不大，风险较高。
• 大宗商品：短周期下行，长周期上行，中周期位于顶部区域，预计未来或温和下行。
• 债券：短周期触底反弹，进入上升通道，避险配置价值凸显。
• 美元指数：长周期承压，短周期仍有上行空间。

3. 机器学习预测结果

• 未来半年：债券表现预期最优，配置价值最高；大宗商品配置价值略有回升，2019年或出现趋势性投资机会；股票配置价值最低，建议回避股市风险。

关键信息

资产表现预测

• 债券：中债综合财富指数在短周期带动下预计未来半年持续上升，避险价值显著。
• 大宗商品：预计未来半年将横盘震荡后温和下行，能化、工业品和金属指数表现优于农产品指数。
• 股票：A股主要股指（沪深300、中证500、中证1000）均进入短周期下行阶段，市场风险增加。

周期理论与AI结合

• 华泰金工采用周期三因子模型与Softmax分类器进行资产配置预测，结果表明未来半年债券配置价值最高，股票最低。
• 周期理论认为，42个月短周期决定牛熊，100个月中周期影响估值，200个月长周期影响投资风格。

预测结果排序

• 2018年9月至2019年2月：债券 > 大宗商品 > 股票
• 2018年8月：债券 > 大宗商品 > 股票

风险提示

• 市场存在短期波动与政策冲击，每轮周期的具体长度难以准确判断。
• 基于历史规律的总结存在失效风险。
• 投资建议未考虑个别投资者的具体情况，仅供参考。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
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评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

结论

本报告综合周期理论与人工智能预测方法，建议投资者在未来半年优先配置债券资产，谨慎对待股票市场，关注大宗商品的温和下行趋势。同时提醒投资者注意市场短期波动与政策冲击，合理评估自身投资需求与风险承受能力。