20250519-华龙期货-铅周报_铅供给有所增加_沪铅或以震荡趋势运行_9页_972kb

铅期货市场分析报告总结

研究机构信息
华龙期货投资咨询部发布，报告基于公开信息，不保证数据准确性及完整性。研究人员依据公开信息分析提出操作建议，仅供投资者参考，据此入市风险自担。

摘要
沪铅期货主力合约PB2506上周呈现震荡走势，价格区间在16835-17050元/吨。LME铅期货价格运行于1963-2004美元/吨，亦呈震荡趋势。

行情复盘

1. 沪铅期货：根据上海期货交易所数据，PB2506合约价格震荡运行，周内波动范围较小。
2. LME铅期货：伦敦金属交易所铅期货价格同样震荡，但未明确具体涨跌幅度。

现货分析

• 长江有色市场1#铅均价16,950元/吨，较前日下跌110元/吨；上海、广东、天津现货价分别为16,780元/吨、16,770元/吨、16,770元/吨。
• 铅现货价格小幅回升，贴水维持在-130元/吨左右，贴水幅度较前日扩大10元/吨。

供需情况

1. 精炼铅产量：2025年3月精炼铅产量达737万吨，环比增长47万吨（+6.5%），同比增长24%。生产水平处于近5年较高区间。
2. 加工费：济源、郴州、个旧三地平均加工费分别为500元/吨、500元/吨、1,100元/吨，加工费从底部逐步回升但仍未脱离低位。
3. 进口量：中国3月进口铅精矿11,603千吨，环比增1,452千吨（+143%），同比增4,824千吨（+712%）。
4. 需求端：电动自行车产量持续增长，铅蓄电池需求或随之上升。

库存情况

1. 国内库存：上海期货交易所精炼铅库存55,472吨，较上周增加5,968吨，库存水平处于近年来低位。
2. 国际库存：LME铅库存248,850吨，较前日减少1,825吨，注销仓单占比达4985%。LME库存处于近年高位，表明市场供应紧张。

基本面分析

• 中美互降关税政策落地后，关税调整对铅价的直接影响减弱。
• 铅现货价格小幅反弹，贴水扩大，反映市场对现货需求的边际改善。
• 加工费低位回升，但产能释放仍需时间，产量持续增长可能抑制价格上行。
• 库存变化分化：国内库存上升（低位）与LME库存下降（高位）形成对比，需关注供需结构的动态平衡。

后市展望
报告认为，铅价短期内将以震荡趋势运行，主要受供需矛盾和宏观政策影响。若无重大突发事件，价格或维持区间波动。

风险提示

1. 美联储政策变动可能引发汇率波动及资本流动变化，影响铅价。
2. 经济数据（如GDP、消费数据）出现超预期波动可能改变市场预期。
3. 铅供给端可能出现突发性变化（如环保政策收紧、进口限制等），对价格形成压力。

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关键结论
铅市场短期震荡格局为主，核心逻辑为供需双增与库存结构性变化。国内产量扩张、进口量激增或缓解供应压力，但LME库存高位表明国际市场仍存紧缩风险。投资者需关注关税政策后续影响、美联储动向及铅蓄电池需求变化等关键变量。