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基础化工行业中期策略报告（2024年）

一、行业整体表现与趋势

• 原油市场：价格震荡上行，主要因OPEC+延长减产政策至9月，叠加夏季需求旺季和地缘政治因素。预计布伦特原油价格将在80-90美元/桶区间波动。
• 天然气市场：美国产量持续创新高，欧洲需求下滑，亚太地区需求增量显著。供需格局或趋向宽松，但国内季节性需求可能缓解供需矛盾。
• 全球贸易：红海危机导致海运成本上升，六大海峡成为供应链关键风险点，运价持续高位运行。

二、细分领域分析

1. 农化行业

   • 极端天气增加化肥需求，尿素价格宽幅震荡，复合肥市场淡季不淡。
   • 钾肥价格稳中有降，磷肥价格稳定，供需格局受政策与国际市场影响显著。

2. 氟化工

   • 萤石价格创五年新高，政策端限制供给，制冷剂需求旺盛，尤其是二代制冷剂配额削减加速。
   • 巨化股份、斯瑞新材等龙头公司受益于供需重构，利润空间扩大。

3. 核电与天然铀

   • AI算力增长推动核电复兴，天然铀价格维持高位，供需缺口长期存在。
   • 中广核矿业产能逐步释放，铀资源储备和技术优势显著。

4. 润滑油添加剂

   • 国际市场高度集中，国产替代空间大。瑞丰新材等企业通过技术升级打开海外需求。

5. 封装材料

   • 先进封装需求增长带动硅微粉、氧化铝材料，联瑞新材、斯瑞新材在高端领域拓展顺利。

6. 特殊铜合金

   • 高强高导铜合金在航天、半导体领域需求上升，应用于火箭发动机和光模块散热。

三、投资建议

1. 资源防守：关注原油、天然气、钾肥、钛矿等资源类红利股。
2. 成长反击：重点布局润滑油添加剂、封装材料、铜合金粉体、制冷剂龙头（如巨化股份）等高成长赛道。

重点公司：

• 中广核矿业、巨化股份、三美股份、鲁西化工、万华化学、瑞丰新材、联瑞新材、风神股份、聚胶股份。

四、风险提示

• 原油价格波动、汇率风险、贸易摩擦加剧、行业竞争升级等。

附：评级与分析师信息

• 撰写分析师：李旋坤、程俊杰等。
• 股票评级体系明确，风险评级清晰。

本报告由山西证券发布，仅供参考，投资需谨慎。