20230810-宏源期货-豆类油脂周报_阶段性震荡_26页_2mb

豆粕总结

1. 供应情况：

   • 美豆产区干旱缓解，但优良率持续低迷，预计8-9月单产下调，产量预估为41.73亿蒲式耳，单产505蒲式耳，较7月报告下调。
   • 国内豆粕需求增速放缓，猪周期改善存在阶段性利多，但整体需求疲软。
   • 压榨量偏低，库存下滑，支撑现货价格高位运行。

2. 需求端：

   • 生猪养殖需求可能在三季度后期改善，但上限被限制。
   • 豆粕基差收敛预期较强，未来价格存在上涨可能。

油脂总结

1. 供应与库存：

   • 印尼和马来西亚棕榈油产量创新高，库存居高，印尼产量恢复，马来出口稳定，棕榈油库存区间在800-1800吨。
   • 印度食用油进口增加，库存下降，需关注进口变化。
   • 豆油需求略增但被供应增长部分抵消，库存高企风险逐步显现。

2. 需求与生物柴油：

   • 生物柴油需求持续利好油脂市场（利润上行，价差走低）。
   • 西方炼厂利润高位运行，棕榈油掺混成本低，对生柴利多。

3. 风险提示：

   • 厄尔尼诺天气影响2024年棕榈产出，马来西亚产量恢复虽季节性合理，但报告中性。
   • 印尼棕榈油库存偏低但产量居高，短期供需分化可能引发关注。