20150831-华融证券-建材行业_水泥市场周报_关注提价预期区域水泥企业_22页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.08.23~2015.08.30）总结

核心内容

2015年8月23日至30日，全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅为0.13%。价格上涨主要集中在江西、安徽和广西地区，幅度为10-20元/吨；部分区域如湖南永州、贵州黔东南和云南昆明出现价格下跌，幅度为10元/吨。全国水泥平均库存为76.46%，较上周下降0.61个百分点，省会城市库存为76.8%，环比下降0.5个百分点。

主要观点

全国价格走势

• 全国水泥价格整体呈小幅上涨趋势。
• 江西、安徽、广西等地区水泥价格显著上调，主要受需求回升及企业提价策略影响。
• 部分区域如湖南、贵州、云南水泥价格小幅回落，受需求疲软和库存压力影响。

区域分析

• 华北地区：受阅兵影响，需求锐减，企业出货降至淡季水平，价格保持稳定，后期需求恢复后价格趋稳。
• 东北地区：价格平稳运行，但企业出货量不足，部分小粉磨企业停产。
• 华东地区：价格继续上调，尤其是安徽铜陵、池州，同时部分企业计划在9月上调熟料价格。
• 江西地区：水泥价格全面拉涨，部分区域已实现二次上调，累计涨幅达30-40元/吨。
• 中南地区：玉林地区袋装水泥价格上调，湖南地区价格大稳小动，部分区域价格小幅下调。
• 西南地区：四川广元价格小幅上涨，贵州黔东南价格下调，云南地区整体弱势运行。
• 西北地区：价格保持平稳，部分城市库存下降，需求有所改善。

关键信息

需求与库存

• 9月将进入传统需求旺季，市场需求环比改善。
• 水泥企业目前多处于微利或亏损状态，部分集中度高的企业将推动价格上涨以提升利润。
• 江苏、江西等地下跌库存比例显著，部分城市库存下降至50%以下。

原材料与成本

• 煤炭价格继续下跌，动力煤山西大混价格为339.8元/吨，吨水泥与煤炭价差缩小至79元/吨。
• 煤炭价格大幅上涨可能对水泥企业盈利造成压力。

投资策略

• 建议关注低估值龙头及有提价预期的区域水泥企业。
• 水泥板块整体表现弱于大盘，中信水泥制造指数下跌11.16%，跑输沪深300指数4.2个百分点。

风险提示

• 原材料价格波动（尤其是煤炭价格上涨）。
• 信贷收紧可能影响基建项目开工及资金到位。
• 房地产调控政策继续加码，可能抑制水泥需求。

重点公司表现

行业指标

• 行业PE：16.35倍，环比下滑0.3倍。
• 行业PB：1.78倍，环比上升0.24倍。
• 水泥板块相对大盘走势：弱于大盘，表现不佳。
• 吨EV：部分企业吨EV较高，如金隅股份达1837元/吨，青松建化达602元/吨。

投资建议与评级

• 行业评级：中性（维持）。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

总结

2015年8月水泥市场呈现区域分化，部分区域价格上涨，而另一些区域价格下跌。总体来看，市场需求有所改善，但受宏观经济影响，整体涨幅有限。企业提价策略和需求回升是推动价格上涨的主要因素，而库存压力和原材料成本则是制约价格的负面因素。投资建议关注有提价预期的区域水泥企业，同时注意原材料价格波动和房地产政策对需求的影响。