20180711-华创证券-宁德时代-300750.SZ-重大事项点评_股权激励计划推出_动力电池巨头迎新一轮成长_5页_817kb

宁德时代（300750）重大事项点评总结

核心内容

宁德时代近期发布限制性股票激励计划（草案），计划以35.15元/股的价格向中层管理人员和核心骨干员工授予限制性股票共计3083.53万股，占总股本的1.42%。该计划旨在激励员工，增强公司凝聚力，推动长期业绩增长。公司同时宣布将在欧洲建设海外生产研发基地，标志着其积极拓展全球市场，进入新能源汽车全球供应链。

主要观点

• 股权激励计划：公司通过限制性股票激励计划，对中层管理人员和核心骨干员工进行长期激励。其中，中层管理人员限售期为5年，每年解禁20%；核心骨干员工限售期为2年，每年解禁50%。业绩考核期长达5年，体现了公司对未来业绩增长的信心。
• 市场领先地位：宁德时代动力电池装机电量持续领跑行业，2017年出货量达11.84GWh，2018年5月市占率高达43.63%，行业领军地位显著。预计下半年将继续保持快速增长。
• 海外扩张计划：公司计划在德国投资2.4亿欧元建设海外生产研发基地，目标是为宝马等国际客户提供动力电池产品。宝马已向宁德时代发出定点信，预计电池需求量达40亿欧元，显示公司正在向全球市场迈进。
• 盈利预测与估值：根据华创证券预测，公司2018-2020年归属母公司净利润分别为30.57亿元、40.78亿元、51.23亿元，对应EPS分别为1.41元、1.88元、2.36元。公司维持“强推”投资评级，预期未来6个月内将超越沪深300指数20%以上。

关键信息

• 激励对象与规模：激励对象包括217名中层管理人员和1559名核心骨干员工，共计3083.53万股。
• 业绩考核目标：2018年营收不低于220亿元；2018-2019年累计营收不低于460亿元；2018-2020年不低于720亿元；2018-2021年不低于1000亿元；2018-2022年不低于1300亿元。
• 财务表现：
  • 2017年营收为19,997百万，同比增速34.4%。
  • 2018年预计营收26,828百万，同比增速34.2%。
  • 净利润预计2018年为3,057百万，同比下降21.2%。
  • 每股收益（EPS）预计2018年为1.41元，2020年为2.36元。
• 估值指标：
  • 2018年市盈率（P/E）为51倍，市净率（P/B）为5倍。
  • 2020年市盈率预计降至31倍，市净率维持在4倍。
• 风险提示：
  • 新能源汽车补贴政策调整超出预期。
  • 新能源汽车销量增速不及预期。
  • 行业竞争加剧。
  • 动力电池价格下降幅度超预期。

财务预测与关键指标

主要财务指标（单位：百万元）

关键财务比率

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 首席分析师：胡毅，北京化工大学硕士，曾任职于天津力神、普华永道、中银国际证券、招商证券。
• 分析师：于潇，北京大学管理学硕士，曾任职于通用电气、中泰证券、东吴证券。
• 助理研究员：邱迪、杨达伟、石坤鳌，分别来自中国矿业大学、上海交通大学、贵州财经大学。

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