锂电池行业深度系列报告（一）：从历史看未来竞争格局，锂电王者引领发展-20200609-开源证券-21页_856kb

电气设备行业总结

核心内容

本报告围绕锂电池行业的发展历程、未来竞争格局以及受益公司进行分析，重点强调了中短期和长期的行业趋势。报告指出，随着新能源汽车的快速发展和政策的持续支持，全球动力电池市场正在经历快速变革，宁德时代、LG化学等龙头企业将持续受益，而其他电池厂商则可能处于竞争劣势。

主要观点

1. 锂电池行业的发展历程

• 1991-2000年：日本凭借技术领先和产业链完善，垄断全球锂电池市场，占据93%的市场份额。
• 2001-2010年：韩国企业凭借全球化供应链和成本优势迅速崛起，中国锂电产业链开始起步。
• 2011-2019年：新能源汽车的快速发展推动动力电池需求增长，中国成为全球最大动力电池需求市场，宁德时代、比亚迪等企业崛起，全球形成中日韩三足鼎立格局。

2. 未来竞争格局预判

• 中短期：全球动力电池市场将由宁德时代和LG化学主导，形成双寡头格局。
• 长期：动力电池行业将形成三梯队格局，第一梯队为宁德时代、LG化学等龙头企业，第二梯队为主流车企自建或合资电池厂，第三梯队为其他电池厂商。

3. 行业驱动因素

• 产品力提升：电池技术不断进步，性能优化，推动行业持续发展。
• 政策支持：中国和欧洲加大新能源汽车补贴力度，推动电动车普及。
• 成本优势：中国供应链体系成熟，成本控制能力显著，成为全球动力电池制造中心。

关键信息

行业趋势

• 全球电动车市场进入新一轮景气周期，政策支持和市场增长推动行业扩张。
• 随着新能源汽车的普及，动力电池市场规模将超过消费电池市场，成为主要竞争领域。
• 中国锂电产业链逐步完善，具备成本和综合竞争力优势，有望引领全球电动车进入平价时代。

中国与欧洲市场

• 中国：新能源汽车渗透率较低，但仍具备较大增长空间。2025年目标渗透率达25%，政策支持推动行业成长。
• 欧洲：欧盟碳排放政策趋严，推动车企电动化转型。德国、法国等国加大补贴力度，新能源汽车需求有望快速增长。

风险提示

• 新技术发展超预期可能改变行业格局。
• 疫情等突发事件可能导致市场需求低于预期。
• 行业竞争加剧可能影响企业盈利空间。

行业受益公司

宁德时代

• 核心竞争力：技术领先、产业链控制力强、客户资源广泛。
• 市场前景：受益于全球电动化趋势，未来有望进一步扩大市场份额。
• 产能扩张：2021年底产能预计达103GWh，成为全球动力电池龙头。

比亚迪

• 核心竞争力：深耕动力电池和电动汽车领域，拥有自主技术。
• 市场前景：2019年动力电池装机量全球第四，2020年与大众合作，客户结构优化。
• 技术突破：推出刀片电池技术，提升磷酸铁锂电池性能。

璞泰来

• 核心竞争力：负极材料和隔膜业务协同发展，具备高端技术。
• 市场前景：是宁德时代和LG化学的核心供应商，受益于动力电池需求增长。
• 产能扩张：2020年涂覆膜产能释放，提升盈利水平。

中科电气

• 核心竞争力：电磁冶金行业领先，布局锂电负极材料。
• 市场前景：通过并购完善产业链，未来有望提升市场份额。
• 客户拓展：已拓展至SKI等国际客户。

贝特瑞

• 核心竞争力：天然石墨龙头，客户结构优质。
• 市场前景：受益于磷酸铁锂和三元电池需求增长。
• 技术优势：率先应用硅碳负极材料，提升电池性能。

恩捷股份

• 核心竞争力：隔膜和包装材料行业领先，产品性价比高。
• 市场前景：受益于全球动力电池需求增长，拓展海外市场。
• 技术发展：涂覆膜技术成熟，有望提升海外市场占比。

中材科技

• 核心竞争力：隔膜业务具备规模效应，技术领先。
• 市场前景：受益于动力电池需求增长，有望走向全球。
• 并购布局：收购湖南中锂，增强产业链协同效应。

国轩高科

• 核心竞争力：磷酸铁锂电池龙头，技术持续突破。
• 市场前景：受益于磷酸铁锂电池复苏，拓展国际客户。
• 产能扩张：逐步释放动力电池产能，提升市场地位。

亿纬锂能

• 核心竞争力：布局广泛，涵盖消费、动力、储能市场。
• 市场前景：受益于动力电池需求增长，拓展海外市场。
• 技术发展：推进高能量密度电池量产，提升产品竞争力。

欣旺达

• 核心竞争力：消费电子和动力电池双线发展，客户资源优质。
• 市场前景：受益于智能硬件市场增长，拓展海外客户。
• 产能扩张：逐步提升电芯自供率，增强盈利能力。

估值与投资建议

• 报告中列出的受益公司估值数据表明，多数公司具有较高的成长性，P/E比率持续下降，市场预期较为乐观。
• 投资评级为“看好”，认为宁德时代、LG化学等龙头企业将长期受益。

行业展望

• 随着全球电动车市场的发展，动力电池行业将迎来新一轮增长。
• 中国和欧洲市场将成为推动行业发展的主要力量。
• 龙头企业凭借技术、成本和供应链优势，将主导未来行业格局。

总结

本报告从历史发展、未来趋势、行业受益公司等多方面对锂电池行业进行了深入分析，指出中国和欧洲市场对行业发展的关键作用，以及龙头企业在技术、成本和市场布局方面的优势。同时，报告也提醒了潜在的风险，如新技术发展、疫情和行业竞争加剧等，为投资者提供了全面的参考信息。