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《衍生品策略周报》总结

核心内容概述

《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，为特定客户提供期货及期权投资策略分析。报告主要围绕近期市场动态、期权策略建议及市场数据统计展开，重点关注中美贸易摩擦、CDR基金发行、中兴通讯复牌等事件对市场的影响。

主要观点与关键信息

市场行情回顾

• 期货市场：

  • 沪深300指数（IF1806）报收3752.80点，下跌0.22%。
  • 上证50指数（IH1806）报收2666.60点，上涨1.14%。
  • 中证500指数（IC1806）报收5482.60点，下跌3.11%。
  • 三大股指期货主力合约持仓整体下降，净空单有所增加。

• 期权市场：

  • 上证50指数全周录得红盘，但市场整体表现偏弱。
  • CDR基金发行认购额仅达600亿元，远低于预期的3000亿元。
  • 中兴通讯复牌，公告确认将支付89亿元罚款并更换董事会成员。
  • 美联储如期加息，特朗普批准对中国500亿美元商品加征关税，中国宣布对等加征关税，中美贸易摩擦加剧。

期权策略建议

• 跨式期权策略：建议投资者买入一份认购期权和一份认沽期权，具有相同到期日和行权价，以应对市场波动加剧和不确定性增加的环境。
• 市场波动率：50ETF近两年的历史波动率区间为【12%，60%】，认购与认沽期权隐含波动率分别为19.79%和20.1%，本周波动率与上周基本持平。

成交与持仓分析

• 50ETF期权：
  • 总成交量413万张，环比上升40%。
  • 认购期权成交量221万张，认沽期权成交量192万张。
  • 认沽认购比率为36%。
  • 未平仓合约量为166万张，其中认购期权未平仓97万张，认沽期权未平仓68万张。
• 成交量与持仓量前3名：
  • 成交量：50ETF购6月2.70（474,900张）、50ETF购6月2.65（418,756张）、50ETF沽6月2.65（373,538张）。
  • 持仓量：50ETF购6月2.70（98,813张）、50ETF购6月2.75（97,212张）、50ETF购6月2.80（80,189张）。

涨跌幅前3名期权合约

• 涨幅最高：50ETF购6月2.70（25.8%）。
• 跌幅最大：50ETF购6月3.40（-71.4%）。
• 其他高涨幅/跌幅：50ETF购6月2.651A（24.6%）、50ETF沽6月2.45（-60.9%）、50ETF沽6月2.50（-60.5%）。

市场风险提示

• 中美贸易摩擦：特朗普对中国科技产品加征关税，中国宣布对等加征关税，贸易谈判不确定性增加。
• CDR基金发行：独角兽基金认购额低于预期，可能对A股市场造成资金压力。
• 中兴通讯复牌：公司面临巨额罚款及董事会更换，可能对市场情绪产生影响。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
  • 中性：预期股价相对沪深300指数变动介于-10%至10%之间。
  • 回避：预期股价相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：行业指数与沪深300指数持平。
  • 看淡：行业指数弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 丁俭：博士，中国中投证券财富研究部研究总监，首席分析师，擅长金融衍生品、封闭式基金、市场估值等领域，曾获多项行业奖项。
• 李勤：工学学士、经济学硕士，9年证券行业经验，专注于有色机械行业研究。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾从事电信行业工作，对金融市场及宏观热点有深入研究。

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