宠物食品行业_潜力大_国产品牌逐鹿新蓝海-20181114-华泰证券-20页_2mb

宠物食品行业研究报告总结

行业概况

• 行业评级：农林牧渔，增持（维持）
• 研究团队：许奇峰、贺琪、王楠、张晋溢、李晴
• 行业增长：2010-2017年复合增长率达30%，预计2020年市场规模可达1885亿元，成为全球第三大宠物食品市场
• 市场结构：宠物食品占宠物产业34%，主粮市场占比57.2%，零食市场占比18.0%

行业潜力与发展趋势

• 市场规模：2017年宠物市场达1340亿元，2018年预计达1708亿元
• 消费结构：宠物食品消费占比持续上升，主粮市场逐渐萎缩
• 消费人群：80后和90后为主要养宠人群，占比分别为31.8%和41.4%，线上消费占比高
• 市场渗透率：2017年宠物食品市场渗透率不足5%，远低于发达国家水平
• 消费趋势：宠物地位提升，消费者更关注营养、安全和品质，品牌意识增强

国内外品牌对比

• 国际品牌：玛氏、雀巢等占据主粮市场，CR3达62%，其中玛氏占41%
• 国内品牌：中宠股份、佩蒂股份、路斯股份等国内厂商主要布局零食市场，CR3为49.7%，国内厂商占28.6%
• 品牌定位：国际品牌主打中高端市场，建立专业形象；国内品牌则更多集中于中低端市场，但通过电商渠道积极拓展中高端市场

国内龙头企业发展情况

中宠股份

• 营收增长：2018年前三季度营收达10.1亿元，同比增长39.07%
• 产品布局：涵盖宠物零食、罐头、干粮，其中零食占比达82.53%
• 渠道拓展：积极布局电商渠道，与苏宁易购、阿里巴巴战略合作，2018-2020年计划在苏宁平台销售额累计达5亿元，阿里平台达17.5亿元
• 自主品牌：打造“Wanpy顽皮”品牌，2017年获“中国驰名商标”，定位中高端市场
• 研发投入：2018年上半年研发费用同比增长456.77%，累计专利达87项，其中外观设计专利67项
• 销售费用：2018年第三季度销售费用同比增长85.46%，2018年上半年同比增长56%

佩蒂股份

• 营收增长：2018年第三季度盈利达6.1亿元，同比增长51.81%
• 产品优势：在宠物咬胶市场占据绝对优势，产品工艺较先进
• 产能扩张：越南好嚼拟收购越南德信100%股权，进一步扩大海外产能
• 市场拓展：线上线下同步发力，与天猫、京东等平台合作，同时通过区域代理和批发商拓展线下市场
• 品牌建设：旗下品牌禾仕嘉、MEATYWAY影响力增强，收购新西兰品牌SmartBalance返销国内市场

市场机会与挑战

• 机会：
  • 零食市场增长迅速，竞争较小，适合国内品牌快速切入
  • 新零售渠道崛起，为国内品牌提供低成本、高覆盖的销售平台
  • 消费升级推动差异化产品需求，国内品牌具备研发和品牌建设潜力
• 挑战：
  • 行业增速可能低于预期
  • 国产品牌建设可能不及预期，难以快速提升市场份额
  • 汇率波动可能影响营收和成本结构

风险提示

• 行业增速不及预期
• 品牌建设效果不达预期
• 汇率波动带来的营收与成本影响