20171106-新三板在线-IPO被否案例总结（财务篇）_大发审委_审核关注毛利率等六大要点_19页_2mb

新三板在线研报总结：IPO被否案例财务审核要点

核心内容概述

本报告总结了“大发审委”成立以来IPO被否案例中涉及的财务审核要点，涵盖毛利率、存货、收入、经销模式、关联交易以及具体会计处理六大方面。通过分析这些被否企业的财务问题，可以看出当前IPO审核正趋向更加严格和细致，尤其关注企业的财务规范性、盈利能力和信息披露的真实性。

主要观点

1. IPO审核从严：自“大发审委”成立以来，IPO审核通过率显著下降，仅为59.61%，远低于上半年水平。
2. 新三板挂牌公司过会率低：8家新三板挂牌公司上会，仅3家过会，过会率37.50%。
3. 审核重点集中在财务指标：发审委特别关注毛利率、存货、收入、经销模式、关联交易和会计处理等财务方面。

关键信息总结

1. 毛利率问题

• 占比：62.5%（10家被否公司涉及）
• 关注点：
  • 报告期毛利率高于同行业上市公司
  • 毛利率与同行业变动不一致
  • 报告期毛利率下降
• 典型案例：
  • 中英科技：毛利率显著高于同行，需说明产品价格、采购价格及研发对毛利率的影响
  • 捷众科技：毛利率逐年增长但与同行不一致，需说明原因
  • 钜泉光电：毛利率下降，需说明不同产品毛利率差异及可持续性

2. 存货问题

• 占比：37.5%（6家被否公司涉及）
• 关注点：
  • 存货周转率与同行业差异明显
  • 外协加工对存货的影响
  • 原材料采购与存货变动的合理性
• 典型案例：
  • 普天铁心：存货大幅增加，需说明合理性及跌价准备
  • 捷众科技：外协采购单价下降但产品售价上升，需说明原因及是否存在利益输送
  • 神农股份：采购量与饲料产量不匹配，需说明原因

3. 收入及业绩问题

• 占比：50%（8家被否公司涉及）
• 关注点：
  • 业绩下滑原因及影响
  • 收入确认方式及合规性
  • 现金交易真实性
  • 非经常性损益影响
• 典型案例：
  • 神农股份：现金销售占比上升，需说明其真实性及流程
  • 尼毕鲁：收入通过第三方平台收取，需说明收入可靠性及合规性
  • 森鹰窗业：工程渠道收入下降，需说明原因及未来趋势

4. 经销模式问题

• 占比：25%（4家被否公司涉及）
• 关注点：
  • 经销协议内容及销售流程
  • 经销商管理及终端销售真实性
  • 经销模式下毛利率差异
• 典型案例：
  • 钜泉光电：经销收入占比高达96%，需说明其合理性及是否存在重大依赖
  • 森鹰窗业：经销收入增长快，需说明其增长原因及可持续性
  • 双飞轴承：经销商模式下收入流向国外，需说明销售流程及内部控制

5. 关联交易问题

• 占比：43.75%（7家被否公司涉及）
• 关注点：
  • 关联方认定及披露
  • 交易价格是否公允
  • 是否存在利益输送或资金体外循环
• 典型案例：
  • 双飞轴承：遗漏关联方披露，需说明供应商是否为关联方
  • 中英科技：存在无真实交易背景的票据融资，需说明其合理性及风险
  • 稳健医疗：实际控制人曾间接上市，需说明资金来源及合规性

6. 具体会计处理问题

• 关注点：
  • 长期待摊费用资本化及摊销
  • 固定资产与可变现净值差异
  • 折旧年限调整是否合规
• 典型案例：
  • 锦和商业：长期待摊费用占比高达68%，需说明其资本化及摊销是否合规
  • 山东玻纤：固定资产中铂铑合金占比高，需说明摊销政策及是否存在减值
  • 海宁家纺：内部改造工程未作长期待摊费用处理，需说明会计处理是否符合准则

总结

当前IPO审核更加注重企业的财务规范性和盈利能力，发审委对毛利率、存货、收入、经销模式、关联交易及会计处理等财务指标的审查日益严格。企业需在申报前确保财务数据的真实、准确和完整，特别是要重视与同行业公司的对比分析，以及会计处理是否符合企业会计准则。同时，企业应建立健全内部控制体系，以应对审核中的各种问询。

数据来源

• 证监会官网
• 新三板在线研究中心整理