20171202-招商证券-招商_交_点之周报篇_马士基收购汉堡南美_BDI突破1600_25页_1mb

文档总结

核心内容概览

本文档是招商证券于2017年12月发布的交运行业周报，重点分析了行业市场变化、投资策略、重点公司财务表现及行业核心数据。报告指出，尽管整体市场表现波动，但部分细分行业如物流、航空、航运、铁路等仍具备增长潜力，并推荐了一些重点个股。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300指数本周下跌2.6%，而申万交运指数仅下跌0.2%，表现优于大盘。
• 交运行业8个二级行业中，6个跑赢沪深300指数，其中物流涨幅最大（+1.6%），机场跌幅最大（-2.9%）。
• 个股表现分化，海峡股份涨幅最大（+10.96%），华北高速跌幅最大（-9.60%）。

2. 航运市场

• 干散货：BDI指数突破1600点，周涨幅达11.5%，市场触底迹象明显，推荐中远海特。
• 集运：CCFI指数下跌1.6%，SCFI指数上涨8.0%，市场仍处于复苏阶段，中期买点或在2018年。
• 油运：BDTI指数下跌1.7%，BCTI指数上涨5.7%，VLCC供给过剩，运价承压。
• 港口：货物和集装箱吞吐量增速提升，但业绩改善不显著，估值偏高，建议关注整合和自贸区主题。

3. 航空与机场

• 航空：运输量同比+16%，环比-2%，客座率80%。国内运输量同比+18%，价格同比+7%；国际运输量同比+13%，价格同比-2%。
• 机场：17年机场板块表现优异，但18年面临挑战，推荐白云机场，关注上海机场。

4. 铁路与公路

• 铁路：大秦铁路运量稳定，受益于供给侧改革，推荐大秦铁路，关注改革带来的业绩增长。
• 公路：货运量同比增长9.1%，但客运量下降7.8%，关注政策松动带来的机会，推荐福建高速、粤高速和赣粤高速。

5. 快递与物流

• 快递行业维持30%左右增长，格局持续优化，推荐韵达股份和外运发展。
• 物流：市场规模大但盈利堪忧，建议关注多式联运、跨境电商、供应链等细分领域，重点推荐龙洲股份、外运发展、建发股份。

关键信息

投资策略

• 周期：关注航空供给侧改革带来的业绩分化，以及航运旺季机会。
• 成长：快递行业增速稳定，关注有效资本开支带来的长期增长。
• 基建：关注政策端带来的投资机会，尤其是铁路改革和机场发展。

重点推荐个股

• 龙洲股份：沥青多式联运龙头，成本节约显著，业绩确定性高。
• 大秦铁路：煤炭供给侧改革受益，运量稳定，存在分红和特别派息可能。
• 南方航空/中国国航：行业景气度高，业绩弹性大，推荐国航和南航。
• 韵达股份：估值合理，短期业绩爆发力强，融资布局未来。
• 外运发展：低估值，电商物流和国企改革受益，存在估值提升空间。
• 建发股份：国改提升估值，供应链业务毛利率改善，地产业务带来利润增长。
• 白云机场：机场地位提升，非航业务增长潜力大，中期市值目标400-450亿。

风险警示

• 宏观经济大幅下滑可能对行业造成不利影响。

估值分析

• 个股估值：重点推荐个股的PE和PB数据表明其估值合理，存在提升空间。
• 行业估值：交运二级行业中，公交板块PE最高，高速板块PE最低；物流板块PB最高，高速板块PB最低。

行业数据跟踪

• 航运：BDI、BCI、BPI、BSI、BHSI指数均上涨，显示市场回暖。
• 航空：运输量和客座率增长，但价格和收益受油价和汇率影响。
• 铁路：货运量和周转量增长，大秦铁路运量稳定，受益于供给侧改革。
• 公路：货运量增长显著，但客运量下降，关注政策松动带来的机会。
• 快递：业务量和收入增长，但件均价下降，关注成本控制和效率提升。

分析师信息

• 袁钉：招商证券交运行业分析师，联系方式：010-57601857，yuanding@cmschina.com.cn。
• 常涛：招商证券研究董事，交运行业首席分析师，联系方式：010-57601863，changt@cmschina.com.cn。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，不构成投资建议。
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