20230926-东吴证券-白酒节前反馈（二）_酒企进度符合预期_渠道积极走量_8页_661kb

食品饮料行业跟踪周报 - 白酒板块分析

行业综述

白酒行业整体承压，主要受政策调整、经济环境变化和香型偏好阶段性变化影响，但消费升级趋势未改变。高端和优质地产酒企在K型复苏中表现稳定，基本面支撑良好。

企业端反馈

• 舍得酒业：坚持高端化策略，注重长期投入，数字化管理提升渠道粘性，重点拓展省会城市市场，新商招商门槛降低。
• 五粮液：批价稳定在940元左右，回款75%-85%，低度五粮液受益于促销政策，销量提升。
• 国窖：批价约880-890元，回款70%-80%，部分区域表现优于预期。

渠道端动态

• 高端白酒：茅台批价波动，五粮液和国窖库存控制在合理区间。
• 次高端白酒：汾酒回款75%-80%，库存略高于去年，动销表现较好；习酒、珍酒、汾酒动销活跃。
• 区域白酒：洋河、今世缘、古井、迎驾库存良性，部分产品提价配合开瓶奖励政策。

投资观点

下半年，中秋备货旺季有望推动动销增长，库存预计平稳。重点推荐山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业等基本面较强的酒企。建议关注消费复苏和费用投入带来的业绩弹性。

风险提示

宏观经济不确定性、食品安全风险可能导致板块波动。

免责声明
本报告基于行业数据及分析师调研，分析观点不构成投资建议。报告仅供专业投资者参考，不承担因错误或遗漏导致的法律责任。