医药生物行业：新股系列专题之联影医疗：国内医学影像龙头企业_24页_2mb

报告摘要

联影医疗行业分析总结

核心内容概述

联影医疗是一家国内领先的医学影像设备企业，其产品线涵盖医学影像诊断设备、放射治疗产品及生命科学仪器，具备完整的产品布局。公司自2011年成立以来，持续加大研发投入，形成强大的技术实力，并在多个细分市场实现了国产替代，打破了国际厂商的垄断。2021年12月31日，联影医疗提交招股申请，计划科创板上市，拟募集124.8亿元用于下一代产品研发、高端医疗影像设备产业化、营销服务网络建设、信息化提升以及补充流动资金。

主要观点

市场前景广阔：医学影像设备是全球第三大医疗器械细分领域，2020年全球市场规模达430亿美元，预计2030年将增长至627亿美元，年均复合增长率3.8%。中国作为全球第二大人口国，其医学影像市场增速约为全球两倍，预计2030年市场规模将达1,100亿元。
国产替代趋势明显：随着技术进步和产品升级，中国国产企业如联影医疗、万东医疗、东软医疗等正在逐步打破GE、飞利浦、西门子等国际巨头在中高端市场的垄断。
联影医疗行业地位突出：在多个细分市场中，联影医疗均占据领先地位，如MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR市场占有率均排名前列。
盈利能力显著提升：2018-2020年公司营业收入从20.3亿元增长至57.6亿元，年复合增速达68.3%。归母净利润由亏损1.3亿元逆转为盈利9.0亿元，毛利率和净利率分别由39.1%和-6.5%提升至51.7%和20.7%。
研发投入强度高：2018-2021上半年，公司研发投入分别为6.7亿、6.9亿、8.5亿及5.0亿元，占营收比例达32.7%至16.2%，研发人员占比超35%。截至2021年，公司拥有1,549项授权发明专利，其中海外专利超387项。
募投项目规划清晰：公司拟通过募集资金提升研发能力、扩大生产规模、完善营销网络、加强信息化建设及补充流动资金，全面提升市场竞争力。

关键信息

1. 市场概况

医学影像设备分为诊断影像设备和治疗影像设备。
全球医疗器械市场规模在2020年突破4,400亿美元，其中影像设备占10%。
中国医学影像市场规模预计从2020年的537亿元增长至2030年的1,100亿元，年均复合增长率7.3%，是全球增速的两倍。

2. 联影医疗产品布局

MR产品：公司推出多款超导MR设备，包括国产首款3.0T MR机型uMR770、uMR 780、uMR 790及uMR Omega，市场占有率位居国内第一。
CT产品：公司推出国产首款80排CT uCT780及320排超高端CT uCT 960+，市场占有率国内第一。
XR产品：公司已实现DR及移动DR设备国产化，具备国产首款乳腺三维断层扫描系统uMammo 890i、低剂量数字平板移动C臂uMC 560i等。
MI产品：公司是国内少数实现PET/CT整机量产的企业，拥有uEXPLORER、uPMR 790、uMI 780及uMI 510等领先产品。
RT产品：公司推出一体化CT引导直线加速器uRT-linac 506c，实现放疗精准规划。
生命科学仪器：公司推出国产首款临床前超高场磁共振成像系统uMR9.4T和大动物全身PET/CT成像系统uBioEXPLORER。