20180712-天风证券-开立医疗-300633.SZ-半年度业绩预告发布_利润有望实现高增长_3页_487kb

开立医疗（300633）半年度业绩及行业分析总结

核心内容概述

开立医疗（股票代码：300633）于2018年发布半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润11,415.07万元至12,519.75万元，同比增长55%-70%。业绩增长主要得益于市场开拓、产品销售增长以及费用控制。非经常性损益对净利润的影响为1,920.34万元。

公司作为国产医疗器械龙头，受益于行业景气度的提升，尤其是2016年分级诊疗政策推动后，市场需求显著恢复。公司凭借技术优势和市场策略，积极拓展高端市场，提升品牌影响力和毛利率，进一步巩固行业龙头地位。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年净利润预计增长55%-70%，主要受益于市场拓展和费用控制。
• 行业环境改善：2016年后，随着政策调整和市场需求复苏，医疗器械行业进入增长阶段，公司作为国产龙头受益明显。
• 产品结构调整：公司推出高端彩超产品，逐步替代传统产品，提升收入和毛利率。
• 内窥镜业务增长：2016年推出HD-500高清电子内镜系统，获得市场认可，收入去年翻倍增长。
• 政策助力与市场机会：政府推进集中招标采购，公司产品具备性价比优势，有望快速抢占基层医院市场。
• 财务预测：预计2018-2020年公司EPS分别为0.73元、0.98元、1.28元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务预测摘要

• 营业收入增长率：预计2018-2020年分别为36.74%、35.40%、33.50%。
• 净利润增长率：预计2018-2020年分别为52.78%、35.49%、29.93%。
• 毛利率：预计持续提升，2018年为69.40%，未来有望进一步提高。
• 净利率：预计从19.21%提升至21.48%。
• ROE：预计从18.11%提升至23.83%。

营运能力

• 应收账款周转率：从2.59提升至3.14。
• 存货周转率：从4.68提升至5.61。
• 总资产周转率：从0.74提升至1.04。

偿债能力

• 资产负债率：从29.16%下降至18.57%。
• 净负债率：从5.01%上升至13.74%（2018E）。
• 流动比率：从3.30提升至5.23。
• 速动比率：从2.59提升至4.10。

风险提示

• 汇率风险
• 海外业务销售不及预期
• 产品向高端方向发展不及预期
• 行业竞争激烈

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：36.55元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 郑薇：分析师，SAC执业证书编号：S1110517110003，邮箱：zhengwei@tfzq.com
• 杨烨辉：分析师，SAC执业证书编号：S1110516080003，邮箱：yangyehui@tfzq.com

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