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医药生物行业2022半年报总结

核心内容

2022年上半年，医药生物行业整体经营稳定增长，A股医药上市公司营业收入同比增长10.59%，归母净利润增速为7.05%。尽管疫情反复对部分领域造成短期影响，但随着疫情防控趋于常态化，行业整体恢复趋势明显。预计下半年医药行业将实现进一步恢复。

主要观点

• 行业整体恢复：医药行业整体收入呈现加速恢复趋势，2022年H1收入同比增长10.59%，主要得益于疫情相关产品和常规业务的恢复。
• Biotech企业研发持续发力：研发投入持续提升，2022年H1医药行业整体研发费用率由2021H1的3.60%提升至3.88%。其中，百济神州和迈瑞医疗分别以50.16亿元和13.50亿元的研发投入位居行业前列。
• 政策支持与行业调整：国家医保基金结余率明显好于往年，医保谈判政策预期更加明朗，有助于创新药和中成药的市场恢复。同时，部分企业因集采、国谈等政策影响，已逐步消化成本压力。
• 医疗器械国产化加速：部分国产设备龙头公司已具备与进口产品抗衡的能力，终端采购对国产设备的青睐有望推动其业绩增长。耗材公司在完成带量采购出清后，新产品和新业务成为业绩增长的新引擎。
• 医疗服务政策压制缓解：随着口腔种植体相关带量采购的落地，医疗服务的政策压制因素有所缓解，行业有望逐步恢复增长。

关键信息

财务指标概览

制药板块分析

• 收入与利润：制药板块合计127家公司，2022H1营收同比增长1.58%，扣非净利润同比下降38.91%。主要受到仿制药集采、创新药国谈及疫情等因素影响。
• 费用与研发：销售费用率下降，研发费用率稳中有升，显示企业在控制成本的同时，加大创新投入。
• 重点公司：恒瑞医药、百济神州、信立泰、长春高新、恩华药业、海思科、华东医药、同仁堂等公司被提及为关注标的。

医疗器械板块分析

• 收入与利润：医疗器械板块合计110家公司，2022H1营收同比增长30.46%，扣非净利润同比增长36.28%。疫情相关产品持续放量，带动行业增长。
• 子板块表现：IVD板块增长最快，医疗设备板块增速放缓，医疗耗材板块因疫情下滑。
• 重点公司：乐普医疗、联影医疗、海泰新光、海尔生物、森松国际（H）、华大智造、澳华内镜等公司被提及为关注标的。

医疗服务板块分析

• 收入与利润：医疗服务板块合计11家公司，2022H1营收同比持平，归母净利润同比下滑68.33%。主要受到疫情对就诊量的影响。
• 政策影响：口腔种植体相关带量采购落地，有望缓解政策压制，建议关注通策医疗、瑞尔集团（H）等公司。

CDMO板块分析

• 新冠类CDMO：药明康德、凯莱英、博腾股份等公司因新冠药物订单增长，2022H1营收增速高达97.10%，归母净利润增速128.63%。
• 非新冠类CDMO：康龙化成、九洲药业（MPP）、药石科技、诺泰生物、皓元医药与和元生物等公司，2022H1营收同比增长40.83%，扣非净利润增速27.75%。
• 板块发展：CDMO板块整体发展势头强劲，未来业绩增长可期。

CRO板块分析

• 业绩表现：CRO板块合计10家公司，2022H1收入同比增长42.09%，归母净利润同比增长53.44%。
• 订单增长：昭衍新药、百诚医药、阳光诺和等公司新签订单充沛，助力核心业务快速增长。
• 费用与毛利率：毛利率略有下滑，费用率整体稳定。

风险提示

• 政策波动：医保谈判、集采等政策可能对行业产生影响。
• 个别公司业绩不及预期：部分企业可能因市场环境变化导致业绩不达预期。
• 市场震荡：市场整体波动可能影响行业表现。
• 新冠疫情进展：疫情的不确定性可能对行业造成影响。

重点关注公司

• 制药：恒瑞医药、百济神州、信立泰、长春高新、恩华药业、海思科、华东医药、同仁堂等。
• 医疗器械：乐普医疗、联影医疗、海泰新光、海尔生物、森松国际（H）、华大智造、澳华内镜等。
• 医疗服务：国际医学、通策医疗、三星医疗、爱尔眼科等。
• CDMO：药明康德、凯莱英、博腾股份、康龙化成、九洲药业、药石科技、诺泰生物、皓元医药、和元生物等。
• CRO：泰格医药、美迪西、昭衍新药、百诚医药、阳光诺和等。