20230802-安信证券-盐津铺子-002847.SZ-产品渠道共振_业绩延续高增_5页_871kb

盐津铺子(002847SZ)研究报告总结

盐津铺子于2023年8月2日发布半年报。

核心财务表现

2023年上半年公司实现营收189.4亿元，同比增长56.54%；归母净利润24.6亿元，同比增长90.69%；扣非净利润23.1亿元，同比增长103.47%。其中二季度实现营收100.1亿元，同比增长57.59%。

增长驱动因素

1. 渠道优化：电商及第三方零售商渠道占比提升，电商渠道收入占总营收20.64%，直营KA渠道占10.15%。全渠道布局显著优化。
2. 产品聚焦：主推辣卤、烘焙、薯类等七大核心品类，规模效应显著，其中辣卤收入同比增长95.63%。
3. 成本控制：毛利率提升至35.34%，销售费用率下降6.27个百分点，净利润率提升至13.36%。

财务结构分析

2023年预期营收为393.4亿元（原目标为365.7亿元），归母净利润50.5亿元（调整前为48.4亿元），预计2023-2025年净利润复合增速340%。毛利率与费用率均表现出改善趋势。

评级与目标

安信证券维持“买入-A”评级，6个月目标价102.97元，对应2023年40倍估值。预计未来成长性突出。

主要风险

渠道扩张、新品推广不及预期、原材料价格波动、食品安全等风险需关注。