20211220-瑞达期货-甲醇市场年报_需求增量高于供应_价格中枢预计抬升_15页

报告摘要

2022年甲醇市场将面临供应与需求的结构性变化，整体走势预计以震荡上行为主，价格中枢有望抬升，但波动幅度仍受成本端和利润端因素影响。政策、成本、供需及国际形势将是影响甲醇市场走势的关键变量。

供应端：2022年甲醇新增产能增速将放缓至4%，投产压力集中在上半年，预计全年新增产能约371万吨。相比2021年，投产压力有所缓解。
成本端：动力煤库存已回到历史较高水平，预计冬季过后坑口价仍有下行空间，甲醇成本端存在下移风险。长协价落地后，市场重心回归供需层面。
需求端：传统下游如甲醛、MTBE需求疲软，而醋酸因新产能投放保持高景气度。2022年海外经济恢复预期下，传统下游需求或好于2021年。新兴下游如甲醇燃料、MTO等将带来需求增量，尤其是甲醇制氢领域增长空间较大。
库存情况：2021年国内港口库存持续去化，12月后内地与港口差价收窄，港口发往内地货源减少。2022年一季度库存累积空间有限。
国际供应：2022年海外甲醇新增产能有限，伊朗装置运行不稳定，一季度进口可能受阻。国际甲醇价格波动较大，中国内外盘价差逐步收窄。

价格走势：2021年郑州甲醇期货价格整体呈冲高回落态势，全年走势分为四个阶段。
- 第一阶段（1月-7月底）：价格区间整理，重心略有抬升，受原油上涨、通胀预期及能耗双控政策影响。
- 第二阶段（8月初-10月上旬）：受成本端上涨、能耗双控及节假日备货影响，价格大幅上行。
- 第三阶段（10月中旬-12月）：高煤价引发亏损，国家干预煤价后，价格回落至年中水平。
- 第四阶段（12月后）：港口库存低位运行，内地企业排库需求仍在。
产能与开工情况：
- 2021年国内甲醇总产能达9946.5万吨，有效产能为9690.5万吨，年增速2.69%。
- 2021年新增产能467万吨，主要来自延长中煤（二期部分）、中煤鄂能化、新疆众泰、广西华谊、江西心连心、山西亚鑫等项目。
- 全年平均开工率71.22%，1-5月开工率较高，10月降至62%左右，随后回升。
成本与利润：
- 煤制甲醇利润整体低迷，多地亏损严重。
- 天然气制甲醇利润优于煤制，但因限气影响，部分装置停工。
- 2021年醋酸保持高景气，开工率提升，其他传统下游如甲醛、二甲醚、MTBE利润不佳。

供应端：2022年新增产能明显放缓，且集中于上半年。随着能耗双控政策持续，供应端或继续对市场形成压力。
需求端：
- 传统下游需求或好于2021年，尤其在海外经济恢复预期下。
- 新兴下游如甲醇燃料、MTO等需求增长明显，尤其是新疆广汇20万吨MTP及天津渤化60万吨MTO装置投产。
库存情况：预计2022年一季度库存累积空间有限，港口与内地库存差价收窄，港口发往内地货源减少。
国际供应：伊朗装置运行不稳定，一季度进口可能受限。国际甲醇价格因能源成本上涨而波动，中国内外盘价差收窄。