20231211-财信证券-宏观经济研究周报_国内11月CPI继续回落_美非农数据超预期_14页_945kb

国内宏观经济分析

上周，A股市场延续震荡下行趋势，主要指数如上证指数、深证成指和沪深300指数分别下跌2.05%、1.71%和2.4%。成交量低迷，建议等待增量资金入场。CPI同比降幅扩大至-0.5%，环比下降0.5%，主要受食品超季节性下跌和能源服务价格回落影响。PPI同比下降3.0%，环比下降0.3%，受国际油价下跌和内外需疲软带动。11月出口增长0.5%，由负转正主要由于去年基数低。国内政策强调稳中求进，强调积极财政和稳健货币政策，旨在促进经济稳中向好。

国际宏观经济分析

美国11月非农就业数据强劲，增加199万人，超出预期，失业率下降至3.7%，推动美联储加息概率上升，预计在12月议息会议上维持利率不变。美联储观察显示，维持利率不变的概率为97.1%，加息概率较低。同时，海外经济体如欧元区和日本经济疲软，PMI多低于荣枯线。美国通胀仍高于目标，导致降息时间推迟。

市场表现

上周A股市场全面下跌，上证指数、深证成指和沪深300指数跌幅分别为2.05%、1.71%和2.4%。美股表现稳健，道指和标普500指数分别上涨2.4%和0.21%。其他市场如创业板指和恒生指数也出现调整。

关键数据与事件

• 国内热点：中共中央政治局会议分析2024年经济工作，提出稳中求进、逆周期调节政策。
• 国际热点：美国非农数据超预期；日本央行行长重申通胀不确定性。
• CIP和PPI：同比降幅扩大0.3和0.4个百分点；出口同比增0.5%。

风险提示

国内政策可能超预期；欧美经济衰退风险加剧。