电气设备行业锂电化大风口1：电动工具电池国产替代正当时-20201112-天风证券-14页_712kb

电气设备行业分析：电动工具电池国产替代正当时

核心内容

本报告聚焦于电动工具电池市场，分析其发展趋势及国产替代的可行性。随着无绳化趋势的推进和电池容量需求的提升，电动工具电池市场增长显著，成为锂电化大风口的重要组成部分。

市场概况

• 电动工具市场：
  2019年市场空间约320亿美元（约2100亿人民币），预计2024年将达417亿美元，复合年增长率（CAGR）约为6%。
  市场格局较为集中，第一梯队包括TTI、史丹利·百得、博世，2018年三家市占率分别约为18-19%，CR3（前三名市占率）约为55%。

• 电动工具电池市场：
  2020年市场空间预计为150亿元人民币，远期市场空间约220亿元，预计CAGR为10%。
  电池装机量在2020年预计接近10Gwh，市场增长快于电动工具整体市场。

主要观点

1. 无绳化趋势推动电池市场增长

• 无绳电动工具占比持续提升，成为电池需求增长的主要驱动力。
• 部分电动工具因对续航和扭矩的要求提升，电池数量从3串逐步发展至6-10串，进一步拉动市场容量。

2. 国产替代趋势已显现

• 国内电池厂商如亿纬锂能、天鹏已成功进入TTI、史丹利·百得等国际一线品牌商的供应链。
• 国产电池在技术层面已能与日韩厂商相媲美，具备高倍率放电能力，满足电动工具快充快放的需求。

3. 成本优势显著

• 国产电池价格显著低于海外厂商，例如天鹏价格区间为8-13元/颗，三星SDI价格带为11-18元/颗，价格差异达20%。
• 天鹏2019年净利率接近12%，而三星SDI仅为1%，显示出国内厂商在成本控制方面的优势。

关键信息

电池技术特点

• 国产电池具备高功率、强震动、耐高温等特性，且内阻低、放电倍率高、脉冲能力强。
• 快充能力突出，具备6A充电能力，20A循环，300周>80%。
• 符合ISO14000环境体系认证，以及UL、CB、UN和ROHS等国际标准。

国产电池与海外厂商对比

• 技术对比：
  国产电池已突破20A放电电流瓶颈，满足电动工具需求。
  以天鹏25PG电池为例，其标称容量2500mAh，持续放电电流20A，带电量9wh，价格为12.5元/颗，而三星SDI 25R电池标称容量2000mAh，持续放电电流20A，带电量7.2wh，价格为15元/颗，单wh价格差异达50%。

• 价格对比：
  国产电池在价格端具备明显优势，成本显著低于海外厂商，有助于抢占市场份额。

投资建议

• 推荐企业：亿纬锂能
  2018年进入TTI供应链，2019年圆柱电池收入翻倍，2020年预计仍保持25%增速。
  公司近期公告投入9亿元扩产圆柱电池，产能将从3.5Gwh提升至8Gwh，为未来3年圆柱业务高速发展奠定基础。

风险提示

• 大客户风险：公司主要客户集中，若客户销量不及预期或更换供应商，可能影响销量。
• 无绳化趋势延缓：无绳化是市场增长的假设基础，若趋势不及预期，将影响市场空间。
• 电动工具出货不及预期：若市场增速低于预期，公司出货也将受到影响。

总结

电动工具电池市场在无绳化和续航需求提升的双重驱动下，增速显著高于电动工具整体市场。国产电池厂商在技术上已具备竞争力，并在成本端拥有明显优势，正逐步替代日韩厂商。亿纬锂能作为代表企业，凭借技术突破和成本优势，正在快速抢占市场份额，并计划通过扩产进一步提升产能和市场占有率。未来三年，随着产能释放和市场渗透率的提升，电动工具电池市场将迎来高速发展期。