20131112-东北证券-银行业_2013年11月份月报-等待同业监管法规落地_14页_704kb

银行业2013年11月份月报总结

核心内容

本报告分析了2013年10月份中国银行业宏观金融数据、行业政策动向及上市银行的业绩表现，重点探讨了同业监管法规可能对银行股产生的影响，并对未来走势进行了展望。

主要观点

• 宏观面：
  10月份人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元，低于市场预期。住户贷款和企业贷款环比均有下降，但中长期贷款占比上升，显示贷款结构有所改善。存款方面，10月份减少4027亿元，同比多减1227亿元，反映市场流动性偏紧。

• 行业面：
  央行强调管理通胀预期和长期降杠杆、去产能的货币政策基调，流动性维持紧平衡状态。银监会正酝酿规范同业业务的监管新政，包括统一监管银行自营与理财资金投向非标资产、叫停买入返售业务、提高非标资产拨备计提等。该政策可能对银行盈利能力和市场流动性产生显著影响，但鉴于经济疲弱和流动性偏紧，政策执行可能较为温和或伴随对冲措施。

• 公司面：
  16家上市银行前三季度净利润平均增速为12.99%，除交通银行外，其他银行均保持两位数增长。主要驱动因素包括规模增长、息差回升、中间业务收入增长和成本控制。部分银行如华夏、兴业增速超过20%。然而，不良贷款余额持续上升，资产质量压力仍存。

关键信息

宏观金融数据

• 10月末M2余额107.02万亿元，同比增长14.3%。
• 10月份人民币贷款增量低于预期，主要受票据融资减少影响。
• 存款减少反映市场流动性偏紧，但部分月份因季度末冲规模出现波动。

货币政策

• 央行维持紧平衡状态，强调稳定通胀预期和长期降杠杆。
• 10月份央行净回笼资金1284亿元，货币市场利率上冲。

监管政策

• 银监会酝酿同业业务监管新政，可能对银行盈利和流动性产生负面影响。
• 同业业务监管可能伴随资产证券化等对冲政策，以缓解市场压力。
• 监管政策落地时间可能在11月下旬至12月上旬。

资本补充政策

• 证监会、银监会联合发布《关于商业银行发行公司债券补充资本的指导意见》，允许上市银行发行减记债补充资本。
• 新型二级资本工具有助于缓解银行资本压力，优先股可能是未来资本工具的亮点。
• 2013年前三季度，上市银行资本充足率12.19%，核心资本充足率9.68%，部分银行如华夏、光大和农行面临一定压力。

银行股走势

• 银行股在9月中下旬快速回落，但整体跑赢大盘。
• 10月份银行股表现稳健，维持同步大势评级。
• 银行股投资风险包括宏观经济复苏不确定性、不良贷款暴露超预期、监管政策落地风险。

未来展望

• 同业监管法规若细则温和或伴随对冲措施，可能推动银行股估值修复。
• 金融改革进一步推进，如信贷资产证券化扩大试点、同业存单启动、自贸区金融改革落地等，可能带来新的催化因素。
• 建议关注弹性较大的平安、民生、兴业及估值较低的浦发、华夏等银行的反弹机会。

投资建议

• 维持同步大势评级：预计短期内银行股以区间震荡为主。
• 关注政策与业绩催化：未来若监管政策温和或有对冲措施，银行股可能再现估值修复行情。
• 风险提示：宏观经济复苏、不良贷款暴露、监管政策落地等是当前主要风险点。

重点公司

• 工行、中行、农行、建行、兴业、光大、招行、平安等银行已披露资本补充计划。
• 交通银行因加大拨备计提，净利润增速较低。

图表说明

• 图1：10月M2、M1同比增速持平。
• 图4：银行体系贷款期限结构变化。
• 图6：金融机构贷款定价能力变化。
• 图7：货币市场利率走势。
• 图8、图9：银行股与大盘走势对比。

分析师信息

• 分析师：唐亚韫
• 执业证书编号：S0550511020010
• 联系方式：(021)20361165，tangyy@nesc.cn

重要声明

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