20211208-东北证券-2022年汽车行业策略报告_供需端催化零部件成长_智能化引领发展趋势_38页_4mb

汽车行业深度报告总结

核心内容

2021年新能源汽车（新能车）销量预计超过320万辆，渗透率约为15%。预计2022年新能车市场将继续保持高增长，主要驱动力包括政策、供给端和需求端的共同作用。芯片短缺问题有望在2022年Q1得到缓解，释放被压制的产能和需求。随着新能源车型的快速推出，A00和高端B/C车型成为新能车增长的重要推动力。

主要观点

• 新能源车市场增长：新能源车市场渗透率持续提升，从2015年的1%增长至2021年的15%，预计2025年将达24%。C端需求成为主导力量，运营端比例下降。
• 零部件成长机遇：空气悬挂和智能玻璃是重点零部件，随着新能源车的普及，其市场空间将显著扩大。空气悬挂渗透率将从当前的低水平逐步提升，预计2025年达到30%以上。智能玻璃（如全景天幕和HUD）将带动汽玻市场量价齐升，预计未来5年国内汽玻OEM市场规模复合增长率达20%以上。
• 智能化趋势：智能化是汽车行业确定性趋势，小鹏汽车在智能驾驶和智能座舱方面有明显布局，主打“全栈式自研”、“更懂中国”和“软件盈利模式”三大标签，成为国内新能源汽车智能化的代表。

关键信息

新能源车市场情况

• 2021年10月新能源车批发量达36.8万辆，同比增长148.1%。
• 2021年1-10月累计批发量236万辆，渗透率14.3%。
• 2021年11月和12月新能源车销量有望超过40万辆，全年预计达320万辆。
• 2025年新能源车销量预计达710万辆，渗透率24%。

空气悬挂市场

• 全球空气悬架市场预计2026年达90亿美元，复合增长率6%。
• 国内新能源车搭载空气悬挂仍处于起步阶段，2025年乘用车市场空悬渗透率预计达30%以上，市场空间达160亿元。
• 保隆科技和中鼎股份是国内空气悬挂龙头，分别聚焦空气弹簧和空气供给单元。
• 国产化方案价格下探至8000元左右，推动空悬渗透率提升。
• 未来主机厂集成模式将逐步替代tier1厂商集成。

汽车玻璃市场

• 全景天幕和HUD显示玻璃推动汽玻市场量价双增长。
• 2021年1-10月全景天幕在新能源车中渗透率23.2%，预计2025年达55%。
• HUD在新能源车中渗透率预计2025年达25%，其中W-HUD为主流，AR-HUD为未来趋势。
• 2025年国内汽玻OEM市场规模预计达386亿元，相比2020年增长1.5倍。

小鹏汽车智能化布局

• 自主研发XPILOT系统，实现L3级别自动驾驶，覆盖高速和城市路况。
• 2021年11月交付量15,613台，环比增长54%，同比增长270%。
• 小鹏汽车主打智能驾驶和智能座舱，致力于打造开放生态系统。

重点公司财务数据

风险提示

• 产品开发不及预期
• 下游汽车需求不及预期
• 芯片短缺

行业数据

• 成分股数量：242只
• 总市值：19876亿元
• 流通市值：11333亿元
• 市盈率：30.65倍
• 市净率：2.16倍
• 成分股总营收：8521亿元
• 成分股总净利润：369亿元
• 成分股资产负债率：172.89%

推荐标的

• 保隆科技：聚焦空气悬挂系统，2025年预计空气弹簧出货量50万辆。
• 中鼎股份：空气悬挂领域龙头，致力于补全产业链，未来综合市占率有望达30%。
• 福耀玻璃：受益于天幕玻璃需求增长，市占率有望提升。
• 小鹏汽车：智能化布局领先，具备全栈自研能力，软件盈利模式创新。

图表目录

• 图1：2021年新能车月度批发量及同比变化
• 图2：新能车渗透率变化
• 图3：新能车纯电上险概览及分级别车型贡献增速
• 图4：新能源汽车市场驱动力
• 图5：截至11月14日因芯片短缺造成的全球汽车减产数量
• 图6：WABCO空气供给单元
• 图7：WABCO电子控制单元
• 图8：前空气弹簧总成
• 图9：后空气弹簧总成
• 图10：电控悬架控制器（ECU）示意图
• 图11：汽车玻璃量价提升途径
• 图12：部分新能源车型全景天幕玻璃面积
• 图13：全景天幕相比传统汽车玻璃价值增量
• 图14：三类HUD成像效果
• 图15：红旗EHS9搭载ARHUD显示玻璃
• 图16：HUD显示玻璃价值对比
• 图17：小鹏XPILOT自动驾驶系统发展历程
• 图18：理想和蔚来自动驾驶系统发展规划

表格目录

• 表1：新能车上险量运营端占比
• 表2：2021年Q4和2022年预期量产上市的新能源车型（造车新势力）
• 表3：2021年Q4和2022年预期量产上市的新能源车型（自主品牌）
• 表4：2021年Q4和2022年预期量产上市的新能源车型（合资车或外资车）
• 表5：2025年国内乘用车空气悬挂市场空间测算
• 表6：空气悬挂零部件的部分生产厂商情况
• 表7：国产化空气悬架方案的价格水平
• 表8：国内部分新能源车装配全景天幕情况
• 表9：搭载全景天幕近期已经或将要量产的新能源车型
• 表10：国内汽车玻璃OEM市场规模测算
• 表11：XPILOT各版本配置